一、一周行情

本周，市场低位横盘震荡，上证指数在周五虽未突破箱体高点，但底部逐渐得到夯实。截至周五，上证指数收于3744.20点，上涨2.20%；深证成指收于12753.05点，上涨3.06%。成交量方面，沪市日均成交4393亿元，较上周下降27.74%。成交量持续低迷，显示下降趋势下人气仍显不足。

二、行业与板块走势

本周，除了休闲服务和非银金融板块出现下跌以外，其他板块指数都处于上涨状态。其中，建筑材料上涨8.36%，涨幅最大；汽车、交通运输和电气设备板块涨幅在5个点以上；涨幅相对较小的板块有传媒、商业贸易、房地产、农林牧渔和银行板块，涨幅在2个点以内。上述数据显示了市场氛围相较于上涨有所好转。

三、一周财经要闻

中国人民银行数据显示，银行业的不良贷款已连续反弹14个季度，截至6月末，银行业金融机构不良贷款余额为1.8万亿元，同比增长35.7%，比年初增加3222亿元，已达去年全年增量的1.25倍；不良贷款率1.82%，较年初上升0.22个百分点。

中国人民银行数据显示，截至2015年7月底，我国外汇储备为36,513亿美元，6月末为36,938亿美元；黄金储备为592.38亿美元，6月末为623.97亿美元。

海关总署数据显示，今年前7个月，我国进出口总值13.63万亿元人民币，比去年同期下降7.3%。其中，出口7.75万亿元，微降0.9%；进口5.88万亿元，下降14.6%；贸易顺差1.87万亿元，扩大1倍。7月份，我国进出口总值2.12万亿元，下降8.8%。其中，出口1.19万亿元，下降8.9%；进口9302亿元，下降8.6%；贸易顺差2630亿元，收窄10%。

7月财新中国综合PMI数据显示，中国经济活动总量进一步增长，但财新综合产出指数从6月份的50.6降至50.2，扩张率为14个月以来最弱。

7月中国制造业PMI为50.0，环比回落0.2个百分点；非制造业PMI53.9，环比升0.1个百分点，连升两月。

中国银行业协会数据显示，截至上半年，银行业类金融机构资管规模接近33万亿元，国内银行理财规模已突破18.4万亿元，信托资产管理规模为14.4万亿元；证券期货经营机构资管规模已突破30万亿元。

上交所、深交所对《融资融券交易实施细则》进行了修订，明确规定投资者在融券卖出后，需从次一交易日起方可偿还相关融券负债。修改后的版本增加了“自次一交易日起”，这意味着融券卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。

房地产税法正式列入中国立法规划，环境保护税法、增值税法、资源税法、关税法、船舶吨位税法、耕地占用税法等六大税法也被补充进本届人大五年立法规划。

今年上半年，环保部共批复建设项目环评文件92项，涉及总投资7028.17亿元。对不符合审批条件的17个项目不予审批，涉及总投资1094.28亿元。

国务院同意在上海、南京、郑州、广州、成都、厦门、青岛、黄石和义乌等9个城市开展国内贸易流通体制改革发展综合试点。

环保部发布2015年上半年环境污染防治工作综述。文章提到，继“大气十条”、“水十条”相继发布后，被称为“土十条”的《土壤污染防治行动计划》即将出台。环境保护“十三五”规划蓝图正在抓紧制定中。

国际方面，美国商务部报告显示，美国6月消费者支出经季调后增长0.2%，较5月0.9%的增长大幅减速，与此同时，6月个人收入增长0.4%，连续第三个月实现增长；欧元区国家制造业PMI普遍向好，欧元区7月制造业PMI回升至52.4，前值52.2。其中，意大利7月制造业PMI为55.3，前值54.1，预期53.9，法国7月制造业PMI终值为49.6，前值49.6，预期49.6，德国7月制造业PMI终值为51.8，前值51.5，预期51.5；日本央行公布货币政策会议决议，维持政策利率不变，承诺以每年80万亿日圆的速度扩大基础货币。

四、我们的看法

上述数据及要闻显示，目前国内经济出现放缓迹象，股市和经济面出现了一些调整，但是，这些调整仍将是短期的，未来，政府有望不断出台有利政策促进产业发展，未来国内经济还是有望保持稳健增长；海外方面，欧元区经济表现较好，美国经济仍相对较为健康。

投资策略上，市场经过近一年多的快速上涨，在6~7月出现快速调整，虽然调整有些突然，但也并非毫无缘由，经过此次风险释放，目前总体估值处于相对合理阶段。此时，在标的选择上，仍需坚持以优质个股为投资重点，并关注成长性的机会，重点关注相对低估且具有较好成长性的银行、医药和新兴产业领域的优质个股。

（上海混沌道然资产管理公司  苏才国）