一、一周行情

本周指数走出了先弱后强的态势，周五上证指数一度冲击上周高点3404，最后在3400点回落收于3376.50点。本周大盘蓝筹和小盘股齐上涨，截至周五收盘，上证指数全周累计上涨2.77%；深证成指收盘11532.80点，全周累计上涨1.84%；沪深300指数收盘3635.15点，全周累计上涨2.49%；中小板指收盘5890.85点，全周累计上涨3.95%；创业板指收盘1639.56点，全周累计上涨5.56%。

成交方面，沪市成交金额相比上周大幅减少，但仍然保持相对活跃；本周沪市日均成交额达到3259.86亿元，较上周环比减少31.5%。

二、行业与板块走势

本周，计算机（申万）和传媒涨幅居前两位，高达9.40%和7.15%；银行（申万）和家用电器分别大涨4.71%和3.52%。从板块涨幅也可看出近期二八切换一直在进行，创业板中小板个别股票开始呈现强势。

本周跌幅较大的为食品饮料板块和有色及采掘板块，跌幅分别为-1.21%，-0.93%和-0.90%。

三、一周财经要闻

1月16日，证监会通报了2014年第四季度证券公司融资类业务现场检查情况。此次现场调查的45家券商中，有12家券商存在融资融券业务违规情况，并被处以不同程度的处罚，其中中信证券、海通证券、国泰君安等三家知名大券商被暂停新开两融客户信用账户3个月。

中国12月新增信贷和M2增速均低于预期，但放量至1万亿元左右的非信贷融资更引人注目。自去年11月降息以来，央行除进行MLF等局部操作外，公开市场等一直空窗，市场对未来货币政策的预期渐趋分化，全面放松观点不再一统天下。

中国2014年12月进出口增速优于市场预期，全年外贸总值增速3.4%则正式宣告7.5%的目标落空。预计今年进出口形势料略有改善，出口强于进口导致的高顺差格局料延续。12月以美元计出口同比增长9.7%，进口同比下降2.4%，当月贸易顺差496.13亿美元。

中国人民银行周五称，增加再贷款额度500亿元人民币，支持金融机构扩大“三农”(农业、农村和农民)和小微企业信贷投放，以继续实施定向调控、结构性调控。

在瑞士央行15日突然宣布取消瑞士法郎兑欧元的汇率限制之后，瑞郎大涨，升值幅度一度达30% ；瑞士企业指称，瑞士央行这项决定形同是海啸袭击瑞士经济。瑞士央行表示，当局从2011年实施的兑换欧元汇率限制已不再适用，因此取消；同时，还调降主要利率，从-0.25%降到-0.75%。受此影响。外汇交易商无疑成为重灾区，亚洲和美国最大的外汇零售商福汇集团损失2.25亿美元，盈透证券损失1.2亿美元，Alpari UK及Excel Markets宣布破产。

据德国媒体，欧洲央行行长德拉基向德国总理默克尔和财长朔伊布勒做简报，称根据欧洲央行的量化宽松（QE）计划，相关成员国央行将购买各自国家的债券。

穆迪周五将俄罗斯主权债务评级从“Baa2”下调至“Baa3”，称其预计“原油价格暴跌和汇率冲击将进一步破坏该国已受抑制的中期增长前景”。

继原油深跌之后，上周铜价也出现暴跌。上周一伦敦金属交易所期铜价格跌破每吨6000美元重要关口，为2009年10月以来首见。铜价随后加速下滑，1月14日盘中，lme期铜价格更是大跌超8%，一度到了崩盘地步，创2011年9月以来最大跌幅，一度触及5353.25美元/吨，刷新2009年7月以来新低。从去年7月至今铜价整体跌幅约为30%。

四、我们的看法

本轮指数在大盘蓝筹股的带动下已经一度逼近2009年的高点，截止上周五上证50成分股市盈率（TTM）已达到11.56，估值已不低。

从目前宏观经济数据及国内外形势来看，前景并不算乐观。我们认为随着管理层对股市态度的转变——从鼓励提高信心到反复提示风险，对货币政策的过度乐观以及风险偏好的提升需要得到一定的纠偏，相信2015年将是更加动荡的一年，更加考验个股选择和市场风格把握的能力

我们持续看好银行等低估值蓝筹股，并继续发掘医药、消费、社会服务业以及其他具备核心竞争力和创新能力上市公司的投资机会。

（上海混沌道然资产管理公司 林德涵）