一、一周行情

两融规模的扩张，推高主要股指。资金对蓝筹股的偏爱尤佳，上证指数节节创出新高。前期估值较高的中小板、创业板的上涨动力明显弱于蓝筹股。截止本周五收盘，上证指数报收3157.60，本周累计上涨1.58%；深证成指报收10802.64，本周累计上涨1.65%；中小盘指收5565.61，本周累计下跌1.81%；创业板指收1536.08，本周累计下跌3.8%。

本周成交量有所回落，沪市日均成交额为5140亿元，比上周环比减少5.3%。

二、行业与板块走势

本周，申万一级行业指数中，银行业指数涨幅居前，达7.19%，建筑装饰、公用事业、非银金融的涨幅也都在4%以上。然而，多数的行业指数并未与大盘共享上涨的态势，28个行业中有21个行业的指数收绿，其中估值较高的计算机、电子行业分别下跌7.16%、5.25%，国防军工、传媒、生物医药等行业的跌幅在3%以上。

三、一周财经要闻

中国人民银行向银行下发《中国人民银行关于存款口径调整后存款准备金政策和利率政策有关事项的通知》，从2015年起，将存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、APV存放、其它金融机构存放以及境外金融机构存放纳入各项存款口径的存款，适用的存款准备金率暂定为零。同业政策变更主要在于释放银行信用扩张空间，是放松性目的，为银行增加信贷创造条件。同时，暂不缴准备金意味着对冲性的降准近期也不会实施。

中央农村经济工作会议也于12月22日~23日在北京召开，会议的重点是依靠改革创新推进农业现代化。会议的重点是“促转型、调结构”发展现代农业，提出了坚定不移走中国特色新型农业现代化道路，加快转变农业发展方式，不断提高土地产出率、资源利用率、劳动生产率，实现农业集约发展、可持续发展的要求。

第十二届全国人大第十二次会议审议了国务院关于统筹推进城乡社会保障体系建设工作情况的报告。报告指出，我国将推进机关事业单位养老保险制度改革，建立与城镇职工统一的养老保险制度。

据不完全统计，截至12月24日，今年国家发改委所批复的铁路、公路、机场等各项基础设施建设投资项目投资总额已达15629.22亿元。

12月22日，中国政府网全文发布由国务院签署通过的《不动产登记暂行条例》，将从2015年3月1日起施行。条例明确规定，建立统一的不动产登记信息管理基础平台，各级不动产登记机构登记的信息应当纳入统一的不动产登记信息管理基础平台，国家、省、市、县四级登记信息可以实时共享；权利人、利害关系人可以依法查询、复制不动产登记资料。不动产登记条例为房地产税征收提供了技术基础。

12月27日零时再次下调国内成品油价格，这是油价新机制运行以来的最大跌幅。本轮油价下调的幅度为汽油每吨520元，柴油每吨500元，测算到零售价格90号汽油和0号柴油每升分别降低0.39元和0.43元。本次调价燃油税不调整。七月以来，国内成品油降价幅度不足20%，远不及国际油价近乎“腰斩”的跌幅。

国际市场方面，沙特阿拉伯石油部长欧那密(Ali al-Naimi)表示，沙特阿拉伯已经说服石油输出国组织成员国相信，不管价格跌到什么程度，降低产量都不是符合该组织成员国利益的做法。满足任何新客户需求的方式获得更大市场份额，更低的油价可以通过刺激经济增长来促进需求，通过打压油价逼迫美国减产。

美国结束量化宽松，12月公布的美联储利率声明中，陪伴了市场36个月之久的“相当长一段时间”的描述被抹去，取而代之的是美联储将“耐心地开始将货币政策立场正常化”。加息预期逐渐升温。

本周四俄罗斯财长Anton Siluanov曾表示卢布危机已经解除，当天卢布汇率反弹，创三周新高。暂时送走了卢布危机，俄罗斯还面临财政危机。Siluanov称，如果俄政府不改变现有的预算结构，用作应急储备的主权财富基金三年内就会资金告竭。

12月26日，日本内阁批准3.5万亿日元的额外经济刺激方案，以拯救接连两个季度发生经济萎缩的日本。预计该经济刺激一揽子方案将提升日本实际GDP增速0.7个百分点。

四、我们的看法

似乎大部分人已不再关心不那么乐观的宏观经济数据，对经济转型、国企改革、国内外的基建投资的预期激活了资金的活跃度，两市融资余额已登上万亿大关。沪深300指数在周一盘中创出3455.21新高，经过周中的调整，周五收复3445.84点，直逼最高点。热闹繁荣的证券市场与不温不火的宏观经济间的对比越来越鲜明。

我们继续看好银行等估值较低的蓝筹股，以及在大消费类、医药行业中具有安全边际的公司，以及经济转型带来的投资机会，如环保和新能源等行业中的优势公司。

（上海混沌道然资产管理公司 周宇）