一、一周行情

截止本周五收盘，上证综指报收2486.79，全周累计上涨0.32%；深证成指报收8332.30，全周累计上涨0.06%；中小板指收5425.35，全周累计上涨1.90%；创业板指收1504.83，全周累计上涨4.41%。成交量方面，沪市日均成交额为1779.21亿元，环比上周大幅减少28.26%，成交额大幅萎缩。

本周恰逢沪港通首个交易周，资金流入低于预期，截止本周五收盘，沪股通总额还有2762亿元，一周仅有238亿元额度被使用，而港股通更剩下2468亿元，一周也仅仅使用了32亿元。

二、行业与板块走势

本周，申万一级行业指数只有银行、采掘、食品饮料、钢铁和家用电器下跌，其中银行跌幅最大达到2.04%，其次是采掘和食品饮料，跌幅均接近1%。本周传媒行业涨幅最高，达到6.03%，其次是计算机4.95%和商业贸易3.54%。

三、一周财经要闻

11月20日，汇丰公布，11月汇丰中国制造业PMI初值为50，创六个月新低。经济增长动能继续下行，库存需求继续显著回落，政府基建投资可能是“稳增长”主力，货币政策放松压力大。

统计局公布，10月中国70大中城市新房价格环比继续止涨，一线城市房价现回暖苗头。房企为消化库存加大推盘力度，部分购房者选择入市，房价环比降幅收窄。

11月21日，中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

国务院发布《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》，提出坚持“节约、清洁、安全”的战略方针，加快构建清洁、高效、安全、可持续的现代能源体系，重点实施四大战略。到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，能源自给能力保持在85%左右。

国务院总理李克强11月19日主持召开国务院常务会议，会议指出，抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。

国务院正式颁布农村土地流转意见，坚持农村土地集体所有，实现所有权、承包权、经营权三权分置，引导土地经营权有序流转；用5年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证；没有农户的书面委托，农村基层组织无权将整村整组农户承包地集中对外招商经营。

11月19日至21日，来自近百个国家和地区逾1000位政界、商界、学界精英代表，在乌镇直面互联网发展给人类带来的机遇和挑战，以“互联互通、共享共治”为主题，围绕国际互联网治理、移动互联网、互联网新媒体、网络空间法治化、网络名人、跨境电子商务、网络安全、打击网络恐怖主义等10多个分议题深入交换意见，共商互联网发展大计，达成了广泛共识。

11月21日，证监会新闻发言人张晓军表示，为了稳定市场预期，证监会合理安排了新股发行工作，此前证监会提出到今年底新股发行100家左右，并按月大体均衡发行上市，截至目前已有66家企业新股发行，未来几个月仍将按照前几个月的进度来发行，不会在年底集中发行。

四、我们的看法

我们对未来的市场走势保持谨慎乐观，一方面我们认为市场已经对宏观经济环境的持续走弱有充足反应，这体现在对周期性行业的低估值方面；另一方面即使不考虑本周五的意外降息，长期资金价格仍然有下行空间，而代表经济转型的新兴行业更是有望保持强势。但同时不可否认，前期涨幅较大的行业板块中终将走向个股的分化，需要注意个股风险。

我们继续看好业绩稳定、估值较低的银行股、和医药行业中的优质公司，以及经济转型带来的机会，如互联网信息产业、高端装备和新能源等行业中的优势公司。

（上海混沌道然资产管理公司-林德涵）