一、一周行情

在经过前两周的企稳反弹后，本周大盘再次掉头向下，上证指数周跌幅达到2.49%，周一和周三分别下跌1.51%和1.10%，周五盘中再次触碰2100点。伴随指数一路下跌的是成交量的再次萎缩，上证指数周成交金额为2468.9亿元，环比上周减少了20.78%。

本周深成指跌幅高达3.84%，中小板指数跌3.82%，创业板指数跌2.96%。各指数成交量都无一例外地萎缩了20%左右。

二、行业与板块走势

本周各个板块普跌，跌幅最小的板块是黑色金属，跌1.67%；跌幅最大的是食品饮料，跌幅为5.89%；而券商和保险股的大幅调整带动整个金融服务板块本周下跌4.19%；而交通运输和建筑建材板块跌幅也都在3.5%以上。前期强势的医药板块本周也出现大幅回调，跌幅为3.35%。

三、相关影响因素

近日，正在浙江调研的国务院总理温家宝指出，当前我国的经济基本面是好的，一定能够实现今年经济社会发展目标，但目前经济趋稳的基础还不牢固，经济困难可能还会持续一段时间。

7月全国财政收入达到10672亿元，虽然仍维持在万亿级水平，但比6月份有所减少，各主体税种环比都有不同程度的降低，其中增值税收入增幅从上个月的12.7%骤降至0.7%，反映了制造业现状堪忧。

7月我国人民币贷款增加5401亿元，较上月大幅回落3797亿元，也同时创下了近10个月以来的新低，远低于市场预期。联系到疲弱的经济数据，这或许从另一个角度反映了实体经济资金有效需求不足。从新近披露的几家上市银行的业绩看，坏账比率也在不断提高。

1-7月，国有企业累计实现营业收入232874.4亿元，同比增长10.4%，但7月当月比6月环比下降9%；累计实现利润12000亿元，同比下降13.2%，7月比6月环比下降11.6%。

近期华北东北多地爆发三代粘虫灾害，对玉米、谷子、水稻等粮食作物生产安全造成严重威胁。农业部日前已派70个督导组到各地区督导病虫害防治情况，同时也强调，尽快落实发放2亿元水稻病虫害防治资金。虫灾可能会导致国内粮价上涨。

国务院日期批复《无锡国家传感网创新示范区发展规划纲要（2012-2020年）》，表示原则同意此规划纲要，并同时要求要以应用带动产业发展，积极创新商业模式，重点突破关键核心技术，先行先试，打造具有全球影响力的传感网创新示范区。

国家能源局正式下发《国家能源局关于申报新能源示范城市和产业园区的通知》，正式启动新能源示范城的申报。在“通知”中，国家明确了新能源示范城市申报的条件和建设的目标，即新能源占一次能源消费总量的比重由2010年的3%提高到2015年的6%以上。

中国社科院14日发布《城市蓝皮书：中国城市发展报告No.5》，指出中国城镇化率2011年底达到51.27%，首次突破50%关口，表明中国已经结束了以乡村型社会为主体的时代，开始进入到以城市型社会为主题的新的城市时代。

13日美国农业部进一步下调了今年玉米、大豆等农作物的产量预期，表明持续干旱已经对农业收成造成更大的影响。由于美国是世界最大的农业出口国，减产预期将进一步推高未来国际市场的粮食价格。

二季度欧元区15国GDP环比萎缩0.2%，但德法表现好于预期，德国环比增长0.3%，法国增速保持不变。此外，英国经济下降0.7%，连续三个季度出现经济萎缩。

四、我们的看法

    7月的经济数据依然不理想，但CPI的下跌给经济刺激政策腾挪出了空间。面对稳增长任务，各地方政府相继出台巨额投资计划，如长沙市8292亿元投资规划，贵州省的3万亿旅游投资规划，广东省也出台19条稳增长措施。但对于本已债台高筑的地方政府而言，资金短缺将成为最大的障碍，尤其是在财政收入下滑的窘境中，当下，如何启动民间资本投资才是更重要更紧迫的课题。

面对实体经济的困境，股市自然难有很好的表现，在“危机”中，我们用精选个股去渡“危”待“机”。我们看好具有较好防御性的金融板块以及稳定增长前景的医药板块，并高度关注战略性新兴产业的投资机会。

（混沌基金投研团队    高飞）