一、一周行情

当周，周一因市场对欧洲形势担忧上升，A股延续前周下行趋势大幅下跌，周二、周三A股在重要技术位上方弱势震荡整理，周四市场担忧再次加深，A股再次在位大幅下跌，周五欧盟峰会传出好消息，A股随之强上涨。

截止周五收盘，上证指数收于2225.43点，累计下跌1.57%；深证成指收于9500.32点，累计下跌1.88%；沪深300指数收于2461.61点，累计下跌2.01%。

沪深300指数期货主力合约IF1207周五结算价2467.6点，累计下跌1.54%，一周成交1568286张。

二、行业与板块

市场悲观情绪下，A股出现现普遍大幅下跌。避险情绪下，医药、白酒等防守性股票表现较强，两板块都有一定上涨。

大盘下跌过程中，银行、保险估值水平不高，未来盈利前景也有一定保障，同样呈现出抗跌特性，当周小幅上涨。

各方消息再次表明中国仍将延续房地产调控，影响市场对房地产行业及相关行业的预期，使建材、钢铁及房地产等板块位置跌幅榜前列。

对经济前景的悲观情绪压制资源类股票，有色金属、煤炭等板块同样跌幅先前。

通信、电力设备、机械等与基建相关板块同样未能摆脱下跌命运，再次出现较大幅度下跌。

三、相关经济因素

证券日报报道：看好中国经济中长期发展潜力和资本市场前景，多家获得QFII资格的海外机构希望进一步增加额度。卡塔尔官员近日表示，卡塔尔正在申请合格境外机构投资者(QFII)资格，拟申请投资额度50亿美元。

当地时间6月25日，穆迪将28家西班牙银行的长期评级下调了一到四级，称西班牙信誉下降，预计该国银行的商业房地产风险可能导致更多的损失。

西班牙财政部周一正式向欧盟正式提出救助申请，但马德里在申请信函中没有指出将申请获得多少救助金，也未详细说明救助可能附带的条件。

6月26日河南银监局权威人士称网上所传河南房贷新政是误传，这个政策并没有最终出台。郑州金融办相关人士也否认了房贷有相关新政。 《意见》确在两周左右前下发给一些基层银监局，指导辖内银行进行投放。不过，目前各地还未正式执行，意见就被撤消。

第十一届全国人大常委会第二十七次会议26日上午审议预算法修正案草案，明确规定地方政府不能举债。

港交所周四称，已经与上交所和深交所就在香港注册成立合资公司一事达成协议。

6月27日，财政部官网发布公告称，将于下月代理发行两期地方政府债券，包括青海、山西、北京、福建、宁夏、黑龙江、江苏七个省区市。财政部公告显示，将分别于7月9日招标发行239亿元3年期、7月16日招标发行239亿元5年期地方政府债券，两期债券合计478亿元。

国务院日前批转人力资源社会保障部、发展改革委、民政部、财政部、卫生部、社保基金会联合制定的《社会保障“十二五”规划纲要》，并下发通知要求贯彻执行。纲要指出，要落实医疗保险关系转移接续办法，实现医疗保险缴费年限在各地互认，累计合并计算。

欧盟6月27日要求世界贸易组织(WTO)启动争端解决机制成立专家组，就中国限制有关稀土、钨、钼的出口管理措施进行调查、审议和裁决。

欧盟峰会首日，欧盟领导人批准了旨在推动成员国增长的长期计划，总额1200亿欧元，其中包括让欧洲投资银行（EIB）资本增加100亿欧元。

美国奥巴马当局周四宣布，将中国列入伊朗石油制裁豁免名单。同时加入豁免名单的还有新加坡。美国的金融制裁于周五生效，也就是说，在最后一刻，美国给予了中国豁免权。

6月29日，中国证监会核准了华夏基金管理公司的恒生指数ETF和易方达基金管理公司的恒生中国企业指数ETF，这两只产品拟分别在深圳和上海证券交易所挂牌交易，这两只ETF产品的联接基金也同时获批。同日，香港证监会宣布，认可全球首只人民币合格境外机构投资者(RQFII) A股ETF在港交所上市。

国家发改委29日在香港公布，国务院近日批复支持深圳前海实行比经济特区更特殊的先行先试政策，政策从金融、财税、法制、人才、教育医疗及电信等六个方面入手，旨在打造香港与内地紧密合作的先导区及现代服务业机制创新区。

四、我们的看法

经过连续下跌，A股估值已经回到很低的水平，虽然经济有下滑压力，企业盈利下滑会推升估值水平，但目前经济增速已经回到较低水平，政府稳定经济意愿增强，且仍有政策空间和能力稳定经济。

欧元区在稳定银行业上已经取得进展，有望暂时稳定欧洲局势，虽然欧洲仍面临经济衰退压力，但中短期对中国的压力仍在可承受范围内。

因此，从估值角度看，A股具有投资价值，特别是盈利前景有定保障，估值水平较低个股投资价值明显。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）