一、一周行情

本周只有四个交易日，大盘股和中小盘行情分化比较明显，上证指数收于2260.88点，下跌1.99%，深成指跌幅为2.05%，而中小板和创业板跌幅仅为1.62%和0.43%。成交量上也表现得很明显，上证指数日均成交额环比减少93.82亿元，而创业板环比增加了20.78亿元。

受上周末希腊大选的影响，本周上证指数高开，但随后的三个交易日震荡下行，跌破2300点后，周四加速跳水，当日跌幅高达1.4%。

二、行业与板块走势

本周只有两个板块微幅上涨，分别是信息服务的0.26%和信息设备的0.03%，而其他板块都录得负收益。煤炭价格的持续走低使得采掘板块再次领跌，本周跌幅达到3.01%，而交运设备、有色金属及农林牧渔板块跌幅也都在2%以上。

三、相关影响因素

汇丰中国发布6月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.1，创出7个月来新低，其中，新出口订单指数创下3年多以来的最大跌幅。在外需、内需均疲弱的情况下，PMI指数短期持续走低，但降幅在不断缩小。

连续6个月下降的实际使用外资终于止住跌势。商务部发布的数据显示，2012年5月份，全国实际使用外资金额92.3亿美元，同比增长0.05%。由于欧美经济形势欠佳，出现的制造业回流现象是此次我国制造业利用外资下降的主要原因。

央行近日宣布，中国支持并决定参与国际货币基金组织（IMF）金额为430亿美元，这将相应增加中国在IMF的话语权。此次新增资源是在全球经济不确定性上升和国际金融市场动荡加剧的背景下进行的，IMF增资份额主要由金砖国家购买。

政府引导民间资金投资的细化政策陆续出台，本周相关部门分别出台了对民间资本进入土地整治和矿产资源勘察开发等国土资源领域以及市政公用领域的相关鼓励政策，投资方式可包括独资、合资合作、资产收购、购买债券、投资基金、股票等多种方式。

为应对即将到来的城投债扩容潮，近日中登公司称将举行城投债及私募债券投资理财培训班，事实上，6月份企业债发行已经开始提速，仅前半个月就已经发行了14只，达到5月份前半月发行量的2倍以上，在6月份前半月发行的14只企业债中，有8只企业债募集资金用途为保障房建设。

国家税务总局日前发布《关于出口货物劳务增值税和消费税政策的通知》及对应的“管理办法”，扩大生产企业收购货物出口退税的范围，增加了视同自产的与本企业生产、经营活动相关的货物，并将部分出口货物由征税调整为免税。

住建部总工程师陈重日前表示，“十二五”期间的重点工作就是推进绿色建筑规模化发展，力争新建绿色建筑10亿平方米，绿色建筑将引领未来建筑的发展方向。截至2011年底，我国城镇节能建筑仅占既有建筑总面积的23%。住建部和财政部共同启动了10个以上节能改造重点城市，中央财政将对公共建筑节能改造给予20元/平米的补贴。

四、我们的看法

    从最近的经济数据看，中国的实体经济减速有缩窄的迹象，但难言见底。也正是在这样的背景下，政府的刺激政策正不断的出台，从宏观的货币政策和财政政策，到中观的行业规划，以及微观层面的减税，力度都在不断地加大。我们期冀这样的刺激不仅仅带来经济增速的回升，更能引导经济结构的改善。

全球经济金融形势的反复必然会带来股市的震荡，作为价值投资者，我们努力寻找跨越周期的品种，并紧紧把握新经济动态。我们长期看好低估值的银行股以及受益于新医改的医药股等板块。

（混沌基金投研团队    高飞）