一、一周行情

当周，因“五一”假期休市而只有三个交易日，但休市期间迎来下调交易费用等利好消息，提振A股在假期后首个交易日强劲上涨，加之市场对下调存款准备金及新基金将入市等的预期，推动A股在随后两个交易日继续上涨。

截止周五收盘，上证指数收于2452.01点，累计上涨2.32%；深证成指收于10573.60点，累计上涨3.86%；沪深300指数收于2715.88点，累计上涨3.42%。

沪深300指数期货主力合约IF1205周五结算价2712.2点，累计上涨2.73%，一周成交818590张。

二、行业与板块

当周，由于退市新政策影响，高估值个股受到打压，首当其冲的是ST板块，出现多数出现较大跌幅，而绩优蓝筹股受追捧，表现突出。

从行业板块来看，前期估值水平不高的资源股，有色金属、煤炭等板块涨幅居前；前期受负面新闻压制的食品饮料、医药板块也出现在涨幅榜前列；受政策直接刺激的券商保险板块同样有较大涨幅。

而之前有较好表现的房地产板块、纺织服装、商贸零售未能延续之前的强势表现，；由于固定资产投资依然下滑，对建材板块有一定压制。

三、相关经济因素的影响

中国人民银行4月28日表示，将以拓宽资本流出渠道为重点，建立健全跨境资本双向有序流动机制。中国央行上海总部在其网站上发布的《2011年国际金融市场报告》中还表示，中国将进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，继续稳步推进资本项目可兑换进程。

中国证监会4月30日宣布，将从6月1日起降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。这是中国政府旨在提振低迷的A股市场的最新举措。虽然该费用标准降低对实际交易成本影响较小，但作为管理层的政策信号，有利于刺激A股市场的活跃度，对稳定市场有一定作用。

中国物流与采购联合会5月1日发布公告称，中国4月份官方制造业采购经理人指数(PMI)升至53.3，3月份为53.1。该指数由CFLP和中国国家统计局联合发布。4月份PMI低于接受道琼斯通讯社调查的7位经济学家的预期中值53.5。

汇丰控股有限公司5月2日公布，4月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值由3月份的48.3升至49.3，为2月份以来首次上升。4月份的PMI终值也高于汇丰控股在4月23日公布的预览指数49.1。PMI预览指数是以汇丰控股每月采购经理人问卷反馈总样本量的85%-90%为依据编制的。

中国房地产指数系统5月2日公布，4月份中国100个主要城市的平均房价连续第八个月较前月下滑。显示中国房地产市场仍处于调整过程中，一系列刺激刚需微调政策并未使房市企稳。

中国物流与采购联合会5月3日公布，中国4月份官方非制造业采购经理人指数(PMI)56.1，3月份为58。

汇丰控股有限公司5月4日公布，中国 4月汇丰服务业采购经理人指数（PMI）终值54.1，前值为53.3.

为期两天的第四轮中美战略与经济对话5月4日下午在北京圆满落幕。在促进高层交往，双边对话和磋商，应对地区和全球性挑战，加强中美双边合作，在气候变化、能源、环境及科技方面的合作，以及对口磋商和其他会见等六个方面达成50项共识成果，对促进中美相互开放合作有重要意义。

四、我们的看法

经过连续的政策微调刺激，投资者信心逐步恢复，A股呈现阶段性结构上涨。由于退市新政的推进，高估值的个股受到更多压制，垃圾股被抛弃，市场热点向低估值的蓝筹股焦点。虽然A股经过一段上涨，市场估值水平较前一段有所抬高，但总体估值水平依然处于历史低水平，蓝筹股仍然具有估值吸引力。

但连续刺激政策落地后，产生实际效果尚需时日，目前经济还未显示出回升迹象。因此，预期A股短期上涨动力可能逐步衰歇，有待经济企稳回升迹象进一步明朗为其增添动力，但这并不影响A股目前处于长期较低位置的判断。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）