一、一周行情

当周，周一、周二受温总理在政策工作报告中下调经济增长目标至7.5%影响，A股连续走弱下跌，周三受市场对希腊债务互换担忧影响而进一步震荡下跌，周四市场对希腊债务互换和中国将公布的经济数据预期较为乐观，A股开始走强上涨，周五中国公布的CPI数据好于预期，但工业增加值和零售数据差于预期，希腊传出来债务互换获得足够债权人支持，A股继续上涨。

截止周五收盘，上证指数收于2439.46点，累计下跌0.86%；深证成指收于10334.38点，累计上涨0.33%；沪深300指数收于2664.30点，累计下跌0.58%。

股指期货主力合约IF1203周五结算价2661.8点，累计下跌0.66%，累计成交1536019张合约。

二、行业与板块

当周，消费类板块表现抢眼，零售、贸易、食品饮料、餐饮等板块涨幅均比较先前；证券市场一系列调整新规出台，对证券市场前景趋于乐观，加之近期证券市场交易规模稳定在较高水平，也提振券商板块走强，成为表现较好板块之一；电子半导体板块则继续延续前几周的稳定上涨趋势，继续有尚佳表现。

银行业的利差导致暴利问题再次引起关注，对银行板块形成较大压力，加之对银行贷款等形势担忧，银行板块成为当周表现最差板块；钢铁行业盈利前景不佳，打压钢铁板块，中国人寿公布不佳年报盈利快报，则对保险板块形成压制，使这两个板块同样位列跌幅榜前列。

三、相关经济因素的影响

3月5日，温总理在政府工作报告中，将中国2012年经济增长目标定为7.5%，力争将居民消费价格涨幅控制在4%左右。表明中国经济转型调整过程中，也在为中国潜在增长速度下降做准备，对今年政策放松的步伐不应过于期待。

中国国家统计局3月9日公布，2012年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。全国工业生产者出厂价格与去年同月持平，环比上涨0.1%。表明中国通胀压力正在快速回落，随着通胀压力的快速下降，政府政策调整空间将逐步放开。

中国国家统计局3月9日公布，2012年1-2月份，固定资产投资（不含农户）21189亿元，同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点。2012年1-2月份，全国房地产开发投资5431亿元，同比增长27.8%，增速比2011年全年回落0.1个百分点。表明投资增速在下降，增加了中国经济放缓的压力。

中国国家统计局3月9日公布，2012年1-2月份，社会消费品零售总额33669亿元，同比名义增长14.7%（扣除价格因素实际增长10.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。

中国国家统计局3月9日公布，2012年1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长11.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比2011年12月份回落1.4个百分点。中国经济放缓，进而对中国企业盈利能力增加压力，对股市表现不利。

中国海关总署3月10日公布，2012年2月中国进口同比增长39.6%，此前预期27%，而出口同比增长仅18.4%，此前预期32%，贸易逆差扩大到314.8亿美元，为至少10年最大逆差额。虽然有一些春节因素影响，但同样表明中国外贸形势正在恶化，增加了中国经济下滑的压力。

四、我们的看法

希腊债务重组已经通过最艰难的部分，一旦重组完成，欧洲形势有望很快趋于稳定，有利于恢复国际投资消费信心，稳定国际资本市场，也对中国的外部经济环境也有利。中国虽然面临经济下滑压力，但通胀压力快速回落，政策调整空间在扩大，也有利于市场稳定发展。

A股总体估值水平不高，特别是以银行业为代表的绩优大盘股估值水平具有吸引力，成为市场稳定的基础，值得长期价值投资者挖掘。

因此，A股短期有望继续延续震荡反弹行情，中期仍受经济下滑因素压制，有待经济前景明朗，提供更为充足的上涨动力。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）