一、一周行情
本周A股依然低迷，上证指数在前三个交易日顺势下跌，盘中创下了2134.02的调整新低，此后大盘迅速反弹，并在最后两个交易日震荡上行，最终上证指数全周以-0.24%收盘。但成交量方面，本周上证指数日均成交量仅为385亿元，比上周减少了近14%，成交量持续低迷。
本周创业板指和中小板指跌幅较大，分别下跌了4.19%和1.27%。11月中旬以来，创业板和中小板“挤泡沫”的幅度非常大，已累计下跌达20.79%和20.14%，而同期上证指数跌幅仅为13.06%。
2011年，上证指数最终报2199.42点，终未能收复2200点大关，全年下跌21.68%，跌幅仅次于1994年和2008年。深成指则报收于8918.82点，全年累计跌幅达到了28.41%。创业板指和中小板指跌幅分别达到了35.88%和27.09%。A股全年蒸发6万亿，上证指数2011年的表现在全球主要股票市场中仅高于印度股市近24%的跌幅，排名倒数第二。
二、行业与板块走势
本周终于有五个板块录得正收益，金融服务上涨了0.32%，是大盘稳定的中流砥柱，家用电器和有色金属分别上涨了0.39%和0.19%，黑色金属板块本周表现较好，个股受到追捧带动板块上涨了2.49%。同期消费类的股票表现较弱，医药生物和食品饮料板块分别下跌了3.80%和3.07%。
三、相关影响因素
25日结束的中央经济工作会议指出，2012年要继续完善结构性减税政策，降低进口关税促进产业结构调整，减轻小微企业的各项税费负担，并将在上海市交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点以消除重复征税，并将推进资源税、消费税等多项税收制度改革向纵深发展。此次减税路线图涉及多个税种，表明中央明年减税决心大。
23日举行的全国铁路工作会议指出，2012年我国铁路基建投资额为4000亿元，这一额度大大低于铁道部2011年计划的7000亿元投资额，延续了今年铁路基建投资一路下滑的趋势。
全国人大财经委员会副主任吴晓灵表示，央行明年会比较多地动用存准率手段，如果明年外汇占款的增幅过小或者是下降，央行必须要通过调降存准率释放流动性。
明年，“新农合”和城镇居民基本医疗保险的财政补助标准将由现在的200元提高到年人均240元，并适当提高报销水平。同时，企业退休人员基本养老金将继续提高，城乡居民最低生活保障标准也将分别提高月人均15元和12元。中央政府对基层医疗保障的投入将持续增加。
26日工信部部长苗圩表示，工信部将采取多项新举措来为经济健康发展保驾护航。明年主要预期目标是规模以上工业增加值增长11%左右，单位工业增加值能耗和二氧化碳排放量将降低5%和5%以上，单位工业增加值用水量将下降7%，电信业、软件和信息服务技术业收入增长将达到6%-28%，较2011年和2010年工业增加值的增速有所回落。
国家外管局27日宣布，截至2011年9月末，中国的外债余额为6971.64亿美元（不包括港澳台地区），相较于中国约45万亿人民币GDP总量，以及3.3万亿美元的外汇储备，这一债务水平远低于国际风险警戒线标准。中国政府的外债水平和外债比率都是比较低的，安全性较高。
国家统计局的消息，前11月我国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%，与1-10月相比下降0.9个百分点，增幅进一步回落。不过值得注意的是，由于成本下降，企业主营业务收入利润率有所回升。12月份PMI指数为50.3%，重回临界点以上，显示出当期经济增速回落态势基本稳定。
四、我们的看法
在岁末回望过去的一年，国民经济在内忧外患中踉跄前行，虽然外部的欧债危机仍在继续，但国民经济已经显现出企稳迹象，CPI已经在大幅下降，PMI指数也已止跌回升，出口顶住了外需不足及人民币升值的严酷考验。中央经济工作会议传达出令人鼓舞的信息，新的减税政策将为企业减负，各项行业规划透露出未来几年我国的投资仍将保持快速增长，且结构更合理。这预示着中国经济在中长期保持快速增长仍然是可期的。
我们遵循价值投资理念，看好金融、大消费及部分新兴产业的投资机会，这些行业是国民经济保持稳定发展的基石与希望所在。
（混沌基金投研团队 高飞）
