一、一周行情

当周，内地市场悲观氛围仍主导市场，加之临近国庆长假，投资者更趋谨慎，A股除周二收出红十字星外，均以阴跌收盘。截止周五收盘，上证指数收于2359.33点，累计下跌3.04%；深证成指收于10292.33点，累计下跌2.33%；沪深300指数收于2581.35点，累计下跌3.30%。

沪深300指数期货主力合约周五结算价2588.2点，累计下跌2.71%，累计成交1201329张，与现货基差6.85点。

二、行业与板块

当周，餐饮旅游板块因长假即将来临，预期炒作收尾，展开补跌行情，在各板块中跌幅居前；基础化工板块则因多种化工产品价格近期出现连续下跌，使基础化工板块同样承压，在各板块中跌幅靠前；保险板块则因中国平安受传言引发恐慌抛售拖累而出现大幅下跌；电子元器件板块也因市场对未来经济前景预期悲观，且该板块难通过内需支持，而出现在了跌幅榜前列；纺织服装板块作为前期相对较抗跌板块也在市场氛围持续不佳情况下出现补跌；有色金属、建材、通信、机械等与基础建设有一定关系的板块也未能获得有效支撑，因房地产预期保持悲观，担忧需求疲弱，与房地产板块一同进入跌幅榜相对靠前的位置；医药板块作为传统防御板块，也出现了进一步补跌。

煤炭板块则因近期煤炭价格呈现企稳回升迹象，且煤炭将进入需要旺季，使该板块成为当周跌幅最小的板块；银行板块则因其估值已十分低，成为了留守资金坚持的主要阵地，跌幅同样较小；家电板块因持续跌幅已经非常大，下跌速度暂时放缓，当周跌幅相对较小。

三、相关经济因素的影响

9月29日，温州市政府出台了多项解决中小企业债务危机问题的措施。10月4日，国务院总理温家宝赴温州考察中小企业生存状况，要求政府明确将小微企业作为重点支持对象，加强对中小企业民间借贷的监管和引导。另据媒体报道， 9月底，温州市政府向浙江省政府提交《关于要求申请金融稳定再贷款的请示》，由省政府出面，向人民银行申请金融稳定再贷款600亿元，期限1年，专门用于支持温州银行机构增加对困难企业的融资规模，防止发生系统性风险，维护地方金融稳定。突显国内中小企业资金压力巨大，经营困难，已经与08年境况有部分类似，一旦外部环境进一步恶化，可以预期国内经济前景将更加难以令人乐观。

希腊政府10月2日承认，今年将难以实现财政赤字目标。但为了达到国际债权人的要求，希腊政府批准了在公共部门裁员上万人这一备受争议的计划。希腊10月5日爆发全国大罢工，以抗议希腊为争取国际援助而出台的撙节措施，罢工导致全国公共服务停摆。突显希腊债务问题解决面临的困难重重，欧债问题解决是一个长期艰难过程。

美国贸易代表Ron Kirk10月6日要求中国和印度公布大量政府补贴的详细内容，以确保这两个国家遵守国际贸易规则。10月6日，美国总统奥巴马以尖锐措辞评击人民币汇率问题，参议院则程序性投票通过人民币汇率法案进入辩论的最后阶段。显示美国在大选临近与经济放缓双重压力下，对中国施压正在加大力度，中国面临外部压力正在加大。

四、我们的看法

近期，市场对国内外经济前景悲观情绪上升，投资者信心受到极大压制；加之世间资金紧张，IPO速度则保持了较高水平，使市场面临很大的资金压力；卖方研究机械下调企业盈利预期声音加强，投资者对A股低估值幻象认知趋于统一。这些都给A股带来了持续的压力。

但即使从合理调低企业盈利预期来分析，仍然有很多个股估值具有吸引力，且价值投资具有较强的反周期选股优势，在当前经济趋于低迷的背景下，挖掘精选个股的好时机，介入时机亦可从容选取。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）