一、一周行情

当周，周一国际经济形势暂时趋稳，投资者风险偏好有所回升，大盘延续了上周反弹趋势继续上扬，周二反弹未来延续，转而回落，周三李克强讲话未能提振市场，大盘弱势震荡，小幅收低，周四市场对国内外经济形势担忧情绪上升，A股出现大幅下挫，周五在加息预期上升和经济前景担忧情绪的双重影响下，A股大幅低开，虽然盘中收回部分失地，但仍留下了跳空缺口。

截止周五收盘，上证指数收于2534.36点，累计下跌2.27%；深证成指收于11301.53点，累计下跌3.00%；沪深300指数收于2807.66点，累计下跌2.35%。

沪深300指数期货主力合约IF1109周五结算价2844.2点，累计下跌2.45%，累计成效461406张，与现货指数基差36.54点。

二、行业与板块

当周，受中国将促进新材料发展的消息影响，新材料概念板块这个特殊个股群体在大盘整体惨淡的环境下表现最为抢眼；而银行板块因估值水平极低而具有了较强的防守功能，当周表现同样较为平稳；而基础化工则在大连PX项目停产搬迁消息刺激下表现较为稳定，跌幅相对较小；传媒板块、纺织服装等与内需消费有一定关系的板块跌幅也相对较小。

建材板块受水泥市场低迷影响，表现最弱，跌幅领先；煤炭板块受市场担忧经济低迷影响消费需求，而同样也跌幅居前；建筑则因市场担忧房地产市场环境可能进一步趋紧而被连带影响，加之近期一系列质量问题也对建筑领域产生一定影响，致使建筑板块当周跌幅靠前；家电板块则因消费旺季已过，在市场弱势中跌幅同样靠前。

三、相关经济因素的影响

央行公布7月金融数据显示，7月末，M2余额同比增长14.7%，分别比上月末和上年同期低1.2和2.9个百分点；M1余额同比增长11.6%，分别比上月末和上年同期低1.5和11.3个百分点。两者增速均创下近两年来新低，M2增速接近近十年历史最低水平。货币供应量维持低位，使货币推动意义下的通胀失去基础，加之大宗商品价格已经显示出疲弱回落趋势，通胀水平可望在维持一段时间后逐步回落。

中国央行周四公告显示，上午发行的3个月期央票和3年期央票利率双双上行约8个基点。本周央票发行利率整体上行，显示在高通胀难以抑制的情况下，央行货币政策仍维持紧缩态势，也令市场加息预期渐浓。8月初市场的加息预期并未变成现实，受国际形势欠佳，国内通胀压力进一步上升的可能也相对较小影响，本次加息预期也变成现实的概率并不大。

摩根士丹利和高盛集团18日分别下调对全球经济增长预期，称贸易增速放缓以及一些欧美国家财政紧缩政策将拖累全球经济增长速度。市场对世界经济前景的担忧已经对全球资本市场形成了不小的冲击，在投资者情绪得到稳定前，全球市场难有持续的良好表现。

四、我们的看法

市场对美国经济担忧情绪持续上升，欧元区也持续受到债务问题困扰，其核心国家也出现经济放缓，进而投资者对新兴国家经济增长的持续性也产生质疑，使市场做出整个国际经济环境趋于恶化的判断。

中国房地产市场环境也在进一步收紧，市场对以房地产、地方债为中心的金融体系薄弱环节及中小民企资金链可能再现大量断裂问题担忧情绪上升，同样压抑了A股投资者的热情。

因此，A股整体在近期难有良好表现，但因其大量权重股估值水平均处于历史低水平，成为市场稳定的基础，也使这一时期成为中长期投资的良好入市时机，有众多具有良好投资价值的个股可供选择。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）