一、一周行情：
本周沪深两市呈现先扬后抑的走势，前两个交易日延续上周反弹之势，沪指最高摸到2754点，而后两日受B股大跌10.41%的拖累，急转直下，最低探至2672点，周五尾盘出现一波反弹，再次回升至2700点上方。沪指的周K线为带有34点上、下引线的小阴线，报收2705点，周跌0.84%，日均成交量为862亿元，大于上周的798亿元。另外，深成指报收11593点，周跌0.42%，日均成交额为75亿元，低于上周的81亿元。目前，两市技术形态仍偏弱。
二、行业与板块走势：
从大的板块来看，权重股的表现要略好于中小市值个股，创业板指数则表现最差。本周，中小板、创业板的跌幅分别为-0.84%、-2.78%，创业板指数创下了历史新低。
而从行业指数来看，下跌的板块占比在70%左右。其中，航天军工、房地产、重型机械表现较好，而能源设备、建材（水泥）、煤炭、航空则跌幅靠前。
三、相关影响因素
国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定从税收、土地政策、降低过路过桥收费和加大物流业投入等方面着手，进一步促进物流业健康发展。
住房和城乡建设部部长姜伟新要求，今年的1000万套保障性安居工程建设任务是中央政府向全国人民的承诺，是改善民生的标志性工程，各地必须在11月末以前全面开工。
5月份，全国财政收入10612.26亿元，比去年同月增加2694.6亿元，增长34%。其中，中央本级收入6186.38亿元，同比增长30.3%；地方本级收入4425.88亿元，同比增长39.7%。
银监会印发《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》，对单户金额500万元（含）以下的小企业贷款加大支持力度。
央行周二公告称，当日在公开市场操作中发行了20亿元1年期央票，中标利率持平于上周的3.3058%，同时还进行了1000亿元28天期正回购操作，中标利率亦持平于上一期（
国家质检总局公布的最新名单显示，台湾受塑化剂污染的产品已增加到945种，涉及的相关企业增加到282家。国家质检总局表示，问题产品一律暂停进口。
新华银联中国银行卡消费信心指数(BCCI)数据显示，5月份的BCCI为86.11，同比和环比分别下降0.28和0.69。食品价格上涨，非生活必需品支出减少，使BCCI有所回落。
四、我们的看法
货币的持续紧缩已经开始影响到实体经济的各个层面，包括房地产投资放缓、中小企业的流动资金紧张、消费信贷收缩等，同时这也预示着中国的经济增速将有所放缓。而主动的控制经济节奏一方面有助于减轻通胀压力，另一方面则有助于产业转型，淘汰落后产能。因此，目前仍处于巩固经济长期发展基础的阶段，并不是新一轮“经济危机”的开端。
而在资金面上，由于居民存款的“搬家”现象愈发严重，目前市场的加息预期十分强烈。此外，考虑到央票到期周期的临近，央行上周二再次进行了1000亿元的正回购，货币政策层面整体上未见明显放松。我们认为，货币发行量的适度控制将会常态化，但这并不会影响经济向前发展的步伐，甚至有利于调整经济结构，减少低回报率的项目投资。
总的来说，在宏观调控、经济结构转型的背景下，尽管部分板块与个股存在业绩不稳定的风险，但在沪深两市股指的动态市盈率仍徘徊在历史底部的背景下，目前大盘的下行空间并不大。同时，我们仍坚持长期看好医药类、消费类、金融类个股，以及部分新兴产业下的公司。
（混沌基金投研团队 邓亚锋）
