一、一周行情

本周沪深股市小幅上扬，上证指数收盘2893.74点，涨幅为1.85%。深证成指收盘12759.6点，涨2.4%。两市成交量温和放大。

二、行业与板块走势

受中央经济工作会议召开的影响，本周农业类的股票涨幅居前，申万农林牧渔指数本周涨7.68%。金融行业仍然成为拖累大盘的主要因素，申万金融服务指数本周下跌0.73%。

本周第一个交易日，加息的忧虑稍微缓解，两市在政策预期的情况下出现全面上涨，但之后缺乏实质性的利好，后四个交易日处于缓慢下跌的状态。

三、相关经济因素的影响

周五美国股市收盘涨跌不一，但大盘连续第三周收阳。本周内道指上涨了0.7%，纳指上涨了0.2%，标普500指数上涨了0.3%。一些科技公司的财报令人振奋，但美元走强和欧盟峰会未能出台解决近期债务危机解决方案等消息令市场承受了压力。

美国总统巴拉克-奥巴马(Barack Obama)今天将总额8580亿美元的减税法案签署为正式立法，这项法案将延长布什时代的所有减税措施，目的是提振疲弱的美国经济和促进就业市场的复苏。

中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。存款准备金率达到了18.5%，创历史最高。

在12月14日举行的国家发展和改革工作会议上，张平表示，中央提出明年经济发展的主要预期目标为，经济增长预期目标为8%左右，CPI总水平涨幅4%左右。

央行12月13表示，要实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个总闸门。有消息称，2011年广义货币供应量M2增速目标将在16%左右；金融机构新增贷款目标规模可能为7.5万亿左右，但这一目标规模目前尚未最终确定。目前来看，明年货币政策的首要目标可能仍定位为保增长，预计货币当局将倾向于更多采取数量型货币政策工具调控宏观经济运行。

11月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，比10月份加快0.2个百分点；1-11月份，规模以上工业增加值同比增长15.8%，比1-10月份回落0.3个百分点。1-11月份，城镇固定资产投资210698亿元，同比增长24.9%，比1-10月份加快0.5个百分点。其中，国有及国有控股投资87520亿元，增长19.0%；房地产开发投资42697亿元，增长36.5%。11月份，社会消费品零售总额13911亿元，同比增长18.7%，比10月份加快0.1个百分点。1-11月份，社会消费品零售总额139224亿元，同比增长18.4%，比1-10月份加快0.1个百分点。11月份，居民消费价格同比上涨5.1%。其中，城市上涨4.9%，农村上涨5.6%；食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨5.9%，服务项目价格上涨2.6%。11月份，工业品出厂价格同比上涨6.1%。

中国财政部昨日表示，2011年稀土金属矿的出口暂定税率为15%；稀土金属钕的出口暂定税率为25%。财政部网站当日公布的出口商品税率表显示，明年将其他未相互混合或熔合的稀土金属、钪及钇的出口暂定税率为25%；已相互混合或熔合的稀土金属、钪及钇，电池级为25%；其他氧化稀土的出口暂定税率为15%。

据《经济观察报》报道 针对中低收入个人和大部分企业减税，将成为中国“十二五”税改的关键词。个人所得税改革最早将在明年择机推出。一位参与方案设计的人士称，此次个税改革并没有将提高起征点作为突破口，而是选择了等同于降低税率的方案，减税力度更为明显。

四、我们的看法

本周市场预期较大的加息并未随着11月经济数据的发布而出台，央行仍然选择了上调存款准备金率，再加上中央经济工作会议的召开，A股在周一出现大涨，但之后缺乏持续的热点，维持盘整下跌的局面。

我们认为，外围市场持续的刺激政策说明了经济仍然存在较大的压力，这可能也是央行迟迟不敢大幅加息的原因之一，但经济二次探底的概率不大。从国内环境讲，由于通胀压力较大，进一步的紧缩政策可能在所难免，加息只是推迟而已，抑制短期较大的通胀压力对经济长期向好有利。我们仍然看好市场的长期表现。再者诸如新能源，新材料等新的经济增长点在未来很长一段时间内仍然将是市场的热点。稳定增长的医药行业和价值低估的金融行业还将是我们看好的品种。

（混沌投资基金投研团队 林世洪）