一、一周行情

因货币政策转向风频吹，导致市场对未来政策变化持谨慎态度，压制了市场交投，全周大盘维持横盘振荡格局，成交额比前一周进一步萎缩。截止周五收盘，上证指数收于2842.43点，累计下跌1.02%；深证成指收于12443.00点，累计下跌0.77%；沪深300指数收于3158.16点，累计下跌1.15%。

沪深300指数期货主力合约IF1012周五结算价3173.2点，一周累计下跌1.00%，累计成交940912张，与现货指数基差15.04点，较前一周扩大2.89点。

二、行业与板块

当周，受通胀预期延续影响，食品板块继续维持强势表现，在各行业板块中最为突出；水泥建材板也在水泥准入等新政策影响紧随其后，涨幅在各行业板块中居前；在中国平安带动下，三大保险股整体表现亦明显强于大盘；电力设备和房地产板块亦表现相对较强。

而酿酒、医药、服装等板块则在大盘持续受到压制的环境下，结束了前一周的强势表现，出现全面补跌，位居各行业板块跌幅榜前列。

三、相关经济因素的影响

“十二五”规划草案仍在酝酿中，中央经济工业会议也已经临近，各种途径透露出来的“十二五”规划政策方向相关信息已经越来越多。当周传出“十二五”期间将加强污染物控制，可能新增氮化物的控制，如环保要求得到加强，相关产业可望获得非常好的发展契机。

12月1日公布11月中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI)为55.2%，比上月上升0.5个百分点。显示中国经济活动仍处于扩张状态，趋势仍然良好。

为进一步稳定物价，商务部下发了《关于保障生活必需品市场供应有关工作的通知》。表明对于通胀问题，中国政府仍然希望通过行政控制措施来稳定物价，尽量避免使用货币政策来控制通胀，但行政措施只能作为短期调控手段，未来的货币政策收紧可以预期。

近期传出2011年“一号文件”将聚焦中国水利问题的消息。这将打破2004年至2010年连续7年聚焦“三农”问题的惯例，表明中央政策更加具体化，指向性更加具体，而水利多年欠账可望逐步得到弥补，相关产业值得关注。

中共中央政治局会议12月3日召开，中共中央总书记胡锦涛主持会议，分析研究明年经济工作。会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。这直接确认了各方面信息关于货币政策将转向的预期。

四、我们的看法

经过11月中旬的下跌，A股短期快速上涨积累的风险得到释放，近期的企稳震荡充分表明目前市场估值水平已经获得了众多投资者的认可，即使面临货币政策进一步收紧的预期下，下跌空间已经比较有限。从估值水平来看，金融板块已经基本回到了9月份上涨前的水平，具体很高的安全边际，权重板块处于估值低位也从一个侧面表明大盘进一步回调的空间有限。

而目前中国经济仍然活跃，欧元区债务问题已经显示出再次趋稳的迹象，因此，未来一个阶段，虽然中国可能不断出台各种政策以控制通胀水平，但经济活动仍可望保持较好水平。因此，未来一段时间出现因盈利能力下降而大幅推高A股估值水平的可能很小。

因此，面对当前有众多估值具体吸引力个股的情况下，我们乐观认为目前投资机会依然良好，可挖掘投资标的众多。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）