一、一周行情

本周上证指数收盘2985点，跌幅为4.6%。深证成指收盘12726点，跌7.33%。两市成交量持续放大，并接近前两周的高点。

二、行业与板块走势

受到进一步紧缩预期的影响，本周房地产类的股票跌幅居前，申万房地产指数本周跌8.97%。此外前期涨幅较大的交运设备指数跌8.65%。本周医药生物指数涨1.2%，表现较为突出。

本周后两个交易日，石化双雄的强劲攀升带动了大盘的先涨后跌，由于小盘股估值较高，市场对风格转换和紧缩预期以及外围环境的担心等集中爆发，造成了周五沪深两市幅度达5%以上的暴跌。

三、相关经济因素的影响

11日，爱尔兰10年期国债收益率逼近9%，比欧元区信用等级最高的德国国债高出近7个百分点，创下自欧元1999年诞生以来的最高水平。这意味着爱尔兰政府从金融市场筹资的借贷成本已经高得难以承受。投资者担心，爱尔兰很可能即将步希腊后尘，只有靠启动欧盟救助机制才能度过难关，并会在欧元区内产生连锁反应，掀起比希腊更猛烈的第二波债务危机。

周五美国股市收低，至此美股结束了此前连续5周上涨的势头。中国可能采取紧缩政策的前景令大宗商品市场遭受重挫，相关股票也随之下跌。黄金期货周五大幅下滑。纽约商业交易所COMEX部门12月交割的黄金期货下跌了37.80美元，收报每盎司1365.50美元，跌幅为2.7%，创自7月初以来单日最大跌幅。黄金期货本周下跌了2.3%，为过去四周里跌幅最大一周，也是连续两周上涨后首次下跌。纽约商业交易所12月交割的原油合约下跌了2.93美元，至每桶84.3%。该合约在近几个交易日创下两年多来新高，本周下跌了2.3%。

当地时间12日下午，为期两天的首尔G20峰会在首尔COEX会展中心落下帷幕。G20成员国首脑、5个特邀国家首脑和7个国际组织代表等33人当天先后举行了五次全体会议，最终艰难地通过《首尔宣言》。按照主办方韩国政府的安排，汇率、全球金融安全网、国际金融机构改革和发展是会议的四大主要议题。

11月11日，国家统计局公布10月宏观经济运行数据。其中，10月CPI同比上涨4.4%，创自2008年10月以来的25个月新高。10月份工业品出厂价格(PPI)同比增长5.0 %，涨幅比上月扩大0.7个百分点，环比上涨0.7%。1-10月份，城镇固定资产投资187556 亿元，同比增长 24.4 %，比1-9月份 回落0.1个百分点。10月末，广义货币(M2)余额69.98万亿元，同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点，比去年同期低10.2个百分点；狭义货币(M1)余额25.33万亿元，同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点，比去年同期低9.9个百分点。10月份人民币贷款增加5877亿元。10月份当月实现贸易顺差271亿美元，比9月份增加102.2亿美元。10月份，全国财政收入7860.31亿元，比去年同月增加1015.38亿元，增长14.8%。

央行宣布，从11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已是今年以来准备金率的第五次上调。专家分析，此次调整将冻结人民币资金超过3500亿元。

近几个交易日人民币升值势头锐不可当。继前两个交易日分别上涨逾百点之后，昨日人民币对美元的中间价飙升208个基点，再创新高。外汇交易中心数据显示，11日人民币对美元的中间价报6.6242，较前一交易日上涨208个基点。这也是自6月22日以来，人民币对美元中间价的最大单日涨幅。

10月份，人民币存款增加1769亿元，同比少增1128亿元。其中，住户存款减少7003亿元。中登公司数据显示，10月以来新增基金开户数呈现稳步上升趋势。每周环比新增基金开户数为6万至9万户不等。10月份最后一周新增开户数环比增长超过一成，再度超过40万户，创3月底以来新高，总有效账户首度突破1.3亿户。资金搬家的迹象明显。

四、我们的看法

本周A股市场受进一步紧缩预期的影响，在石化双雄启动，风格转换的预期下出现大幅下跌，尤其集中在最后一个交易日，创出15个月的最大单日跌幅。我们认为，外围环境诸如爱尔兰债务问题等等是在经济逐步复苏中必然会暴露出来的问题，而这一问题不会成为经济走向回升的大的障碍，经济向好的趋势没有改变。从国内环境讲，短期由于通胀压力较大，进一步的紧缩政策可能在所难免，长期看由于外部货币超发带来的输入性通胀的压力仍然存在。但是这一轮的紧缩是建立在经济逐步向好的基础上进行的，对经济起到的是稳定器的作用，我们仍然看好市场的长期表现。再者诸如新能源，新材料等新的经济增长点在未来很长一段时间内仍然将是市场的热点。稳定增长的医药行业和价值低估的金融行业还将是我们看好的品种。

（混沌投资基金投研团队 林世洪）