一、一周行情

当周，周二受央行将提高银行存款准备金率传言影响，沪深两市普遍出现大幅下挫，周三两年银行表外资产转入表内通知虽然破了提高准备金率的传言，但其确实对市场资金面及银行业绩产生实际影响，压制市场继续盘整蓄势。

截止周五收盘，上证指数收于2606.70点，累计下跌1.94%；深证成指收于10886.57，累计下跌0.52%；沪深300指数收于2855.55点，累计下跌1.45%。

沪深300指数期货主力合约IF1008周五结算价2850.8点，累计下跌2.02%，与现货间基差由上周末的16.14点收窄为，持仓17728张，减少6004张，累计成交1608881张。

二、行业与板块

当周，房地产板块四大龙头股——万科、保利地产、金地集团、招商地产半年报已经全部公布，虽然政府连续出台房地产调控政策，但并未对房地产股造成太大影响，房地产龙头股的靓丽半年报提振了投资者对房地产股的信心，推动房地产板块成为当周的领涨行业板块。

而中国即将出台生物医药振兴规划的消息则给予了医药生物板块助推力，使其紧随房地产板块，成为当周又一强势板块。其他如有色金属、餐饮旅游等板块当周表现也明显强于大盘。

提高存款准备金率传言直接打压银行板块，虽然会议落空，但关于银信合作的通知则直接影响银行业务拓展和业绩，对银行业同样构成冲击，从而使金融板块在银行股的拖累下，成为领跌板块之一。

而原油等能源价格下挫给石化、煤炭股带来压力，使石化、煤炭板块紧随金融板块下跌步伐。交通运输、信息服务等板块亦有较大幅度下挫。

三、相关经济因素的影响

当周，中国政府公布了一系列重要经济数据：7月CPI为3.3%；7月工业增加值同比增长13.4%，增速低于6月的13.7%；1-7月城镇固定资产投资同比增长24.9%，低于1-6月的25.5%，7月零售额同比增长17.9%，低于6月的18.3%。。

虽然单月CPI超过全年控制在3%以内的目标，但其他数据表明中国经济增长有所放缓，加之主要发达国家经济纷纷出现放缓迹象，主要商品需求压力有降低，众多经济学家也纷纷预测中国CPI将见顶，该超全年控制目标的单月CPI难以促成央行加息，对A股也将难以产生负面影响。其他经济数据显示中国经济适度放缓，并未出现大幅下滑，可望减轻投资者对经济前景的担忧，有助于A股反弹的延续。

央行公布数据显示，7月新增人民币贷款5328亿，低于6月的6034亿，也略小于部分经济学家预计的6000亿，显示社会资金面仍相对平稳。

另外，银监会下发的《中国银监会关于规范银信合作理财合作业务有关事项的通知》将对银信合作业务产生重大影响：一、规定对信托公司融资类银信理财合作业务实行余额管理，即融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%。对于上述比例已经超标的信托公司，应立即停止开展这项业务，直至达到规定比例要求；二、对之前约定和发生的银信理财合作业务，规定商业银行应严格按照要求将表外资产在今明两年转入表内，并按照150%的拨备覆盖率计提拨备，并且大型银行应按照11.5%、中小银行按照10%的资本充足率计提资本。这将在影响银行业绩的同时，消耗银行资本金，从而对提升未来银行未来的资金需求，影响资金面预期。

四、我们的看法

当前，虽然国际主要发达国家经济复苏出现放缓迹象，也有迹象显示投资者重新提升了对欧元区债务问题的关注度，但是中国经济虽有所放缓，但并未出现明显下滑，央行也严守了适度宽松的货币政策。表明，在内外环境复杂，多个主要国家出现经济复苏放缓情况下，中国政府在政策取向上将更为谨慎，有利于维持稳定的政策环境，逐步提升投资者信心。

金融等权重板块一直处于低估值状态，起到了稳定市场的作用，也为市场在环境稳定后的上行创造了条件，因而，后市仍可乐观期待。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）