一、一周行情

本周沪深两市在经历了近一个半月的连续下跌后有所企稳，全周沪指累计上涨2.80%，收报2655.77点，深成指上涨2.81%，收报10495.65点。沪市周成交金额为5041.1亿元，成交金额较上周放大近20%，深市亦放大29%。

二、行业与板块走势

代表权重股的中证100指数周涨幅仅1.69%，而代表中小盘股表现的中证500指数本周上涨了6.35%，显示出权重股目前仍然处于弱势整理格局，中小盘股在反弹过程中较为活跃。

从行业来看，本周申银万国一级行业指数涨多跌少，其中医药生物板块涨幅最大，为2.17%，其次分别是信息服务板块和信息设备板块，周涨幅分别为0.98%和0.71。跌幅最大的是地产板块，周跌幅为1.28%，其后依次是黑色金属板块和公用事业板块，本周分别下跌1.06%和0.35％。

三、相关经济因素的影响

保监会5月20日公布《保险公司股权管理办法》，就股东资格、投资入股、股权变更等做出明确规定。其中单一股东投资保险公司的比例可突破20%，以引导更多优质资本进入保险业。保监会有关负责人称，商业银行的投资行为也遵循此条规定，下一步会根据国家对金融综合经营的指导意见再出台更为详细的规定。同时，办法首次就保险公司同业竞争、保险公司上市融资等问题做出规定。该办法将于6月10日起实施。

商务部和财政部近日联合下发《关于做好2010年对外经济技术合作专项资金申报工作的通知》，对我国企业从事境外投资，境外农、林、渔、矿业合作，对外承包工程，对外设计咨询而从境内银行取得用于项目经营的一年及一年以上的贷款给予贴息。对列为2010年重点支持的业务给予重点倾斜。国务院国资委日前下发通知，决定组织开展央企对外并购事项专项检查。检查内容包括企业对外并购战略和方向、收购价格的合理性等六个方面。国资委表示，此次检查目的在于推动中央企业进一步规范对外并购行为，加强风险管控，健全完善管理制度，促进中央企业又好又快发展。

国土资源部日前召开第11次部长办公会，审议并原则通过《稀土等矿产开发秩序专项整治行动方案》。会议称，为解决当前稀土等矿产勘查开采中存在的突出问题，有必要开展稀土等矿产开发秩序专项整治行动。会议要求，要严查严打，彻底整顿矿产资源勘查开采秩序。

据权威人士透露，汽车以旧换新政策将会延至今年年底。商务部不久还将出台新的政策。按照目前的政策，汽车以旧换新政策的执行时间为2009年6月1日到2010年5月31日，即申请汽车以旧换新补贴的，报费车辆的交售时间和换购时间均应在该时间范围内。

财政部、国家发改委日前联合下发通知，要求有关部门全面清理涉企行政事业性收费，取消不合法、不合理的收费项目。通知规定，凡未经国务院或财政部、国家发改委批准的行政事业性收费项目，均属于乱收费，应当一律予以取消；对不尽合理或者重复设置的行政事业性收费项目，也要予以取消；对行政事业性收费标准偏高的，要予以降低。

中美双方在北京签署了七项合作协议，涉及能源、贸易、融资、核能利用等多个方面。这些协议包括：《中国国家发展改革委与美国国务院关于绿色合作伙伴计划框架实施的谅解备忘录》、《中华人民共和国海关总署与美国国土安全部海关与边境保护局关于供应链安全与便利合作的谅解备忘录》、《中国国家能源局与美国国务院中美页岩气资源工作组工作计划》、《中美进出口银行贸易融资总结合作备忘录》、《中美主权担保融资合作湖南卫生厅购置医疗设备项目贷款协议》、《中美主权担保融资合作安徽淮南光华光神机械电子有限公司购置生产环保型特种电线电缆设备和检测仪器项目贷款协议》、《中国国家核安全局和美国核管制委员会关于进一步加强西屋AP1000核反应堆核安全合作备忘录(续签)》。

四、我们的看法

市场的下跌有其多方面的原因，但在经历了大幅杀跌之后，市场对股市环境的预期发生了一定的变化。从4月份以来，市场对经济政策的预期明显趋于保守，对经济刺激政策的退出较为担忧。不过随着欧洲债务危机愈演愈烈，世界经济环境再次陷入紧张，有理由相信积极的财政政策和宽松的货币政策退出期限很可能会延后。

从供求关系的角度来讲，新股发行的高密度和高价格给二级市场带来了较大的冲击。但随着破发个股的不断增多，一级市场打新资金逐步减少，新股中签率也节节攀升，这就会使得未来继续高溢价高密度发行新股越来越困难，这对二级市场来说也是一个有利因素。

本轮调整领跌的房地产板块在进入5月下旬后跌势明显收窄，表现出较强的抗跌性，加上前期最强势的生物医药板块在大盘反弹时继续发力，这些表象似乎都预示着市场可能没有普遍认为的那么悲观，阶段底部也许已经基本探明。我们认为目前整体市场估值较为合理，银行，保险等蓝筹股仍然有较大的投资价值，符合国家产业经济导向的行业和个股也是我们关注的重点。

（混沌投资基金投研团队 奚诚）