一、一周行情

本周，沪深股市在经历上周的下跌后，出现小幅反弹，上证指数收盘2696.63点，涨幅为0.31%。本周沪市日均成交额946.85亿元，较上周有所减少。深证成指收盘10330.34点，上涨了1.81%。深市涨幅大于沪市，盘中地产板块企稳，但中小板指数下跌了3.20%，小盘股下跌明显。

二、行业与板块走势

采掘业在上周下跌13.22%后本周反弹较多，申万采掘指数本周上涨3.46%。

金融行业成为止跌企稳的中流砥柱，申万金融行业指数本周上涨了2.4%，房地产板块全周小涨1.22%。

农林牧渔行业在上周的大涨后，本周出现补跌，全周下跌8.18%，跌幅明显大于其他行业。

三、相关经济因素的影响

为支持陷入财政困难的成员国，欧盟10日推出一项总额为7500亿欧元（约1万亿美元）的欧洲主权债务危机救助机制。欧洲央行同日宣布，将对债券市场进行干预，购入成员国的政府债券。第二个交易日欧美股市应声大涨。

由于欧元区国家纷纷宣布大力削减开支，投资者对于欧债危机的忧虑不减，14日欧洲股指全线下挫。由于担心政府采取的紧缩政策将造成进一步的经济衰退，西班牙股市伊比利亚股指周五暴跌6．64％。这是西班牙历史上第四大单日跌幅，也是今年以来最大跌幅。与此同时，欧元兑美元汇率大幅下滑，创18个月来新低。今年以来，欧元兑美元已累计下跌逾13%。

11日上午，国家统计局公布4月主要经济运行数据：4月份CPI和 PPI分别同比上涨2.8%和6.8%，涨幅较上个月有所扩大；而1-4月份城镇固定资产投资累计增速26.1%，工业增加值累计增速19.1%，社会消费品零售总额累计增速18.1%，经济继续维持高位运行。食品价格和居住价格是推动4月份CPI大幅上涨的主要动力，尤其是蔬菜价格在4月份的大幅上涨。

央行公布的4 月份金融数据显示M2增速21.48%，信贷投放7740亿元，信贷投放量仍然较高，但增速继续减缓。信贷投放超预期是推动之前央行调准备金率的原因之一。

5月13日，国务院发布了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（下称《意见》）提出，要进一步拓宽民间投资的领域和范围。根据《意见》，以往对民间资本设限的基础产业和基础设施领域、市政公用事业和政策性住房建设领域、社会事业领域、金融服务领域等，将对民间资本开放。与2005年发布的政策相比，新政策更加细致全面，表述的语气也更加坚定。新政进一步降低了准入条件、扩大了投资领域，是对民营企业放开投资领域的又一个里程碑式的政策。以求在国际金融危机影响尚存的情况下，激发经济增长的内生动力。

国务院总理温家宝5月13日至14日期间在天津调研时表示，当前国民经济继续回升向好，但国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少，必须冷静观察、沉着应对，深入研究新情况、新问题，全面落实已经出台的各项政策措施，坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏，保持经济平稳较快发展。

四、我们的看法

本周最引人注意的无疑是欧盟7500亿的救助计划，由于救助的金额和反应的速度都大大超出了市场的预期，周二全球股市出现报复性上涨。国内由于4月的经济数据出炉，CPI的涨幅超出了市场预期，负利率的状态已经出现，市场对通胀和经济增速放缓出现了担忧，“滞胀”仿佛成了市场挥之不去的阴影。

我们认为全球再一次回到08年极端状态的概率很小，相反，国外经济复苏的反复将会延缓国内刺激政策退出的步伐，温总理本周在天津考察时也重申坚持宽松的货币政策。而本周国务院又出台了鼓励民间资本进入基础行业的纲领性文件。政府在调控房地产市场的同时，开放垄断行业，鼓励资本进入实体经济，显示了政府引导资金从房地产市场流出，逐步摆脱地产财政的决心，这也是本次的宏观调整政策跟以往最大的区别，这将使得经济转型进一步加快。目前整体市场价值已现，银行业股的市盈率已经很低，小盘股的风险也逐步释放，我们对市场的看法仍然趋于乐观。

（混沌投资基金投研团队 林世洪）