一、一周行情

当周，在继房地产调控政策后，对大盘银行股融资的担忧再次给市场带来压力，加之国际市场出现震荡回调，使A股出现连续普遍下挫。

截止周五收盘，上证指数收于2870.61点，累计下跌3.79%；深证成指收于11162.54点，累计下跌4.62；沪深300指数收于3067.36点，累计下跌3.84%。

沪深300指数期货主力合约IF1005收于3107.00点，结算价3089.80点，累计下跌3.97%，与现货基差收窄13.14点，持仓38559张，成交681131张。

二、行业与板块

当周，前期跌幅较大的大盘股板块——银行、钢铁下跌动能显现衰竭迹象，主要得宜于其本身先前估值就不高，前一周的大幅下跌，使其估值水平对投资者形成了较大的吸引力。目前银行股PE水平大多在11倍至17倍之间，PB水平大多在2倍左右；钢铁板块更是出现股价逼近净值水平的个股。

29日，建行董事会通过“A+H”再融资方案，自此大行再融资方案全部出炉，投资者担心的银行股大规模融资问题结果初步显现，市场将继续面临一定的资金压力。由于前期银行股跌幅较大，银行股的再融资消息更多是对市场整体资金面的考验，对银行股影响已经有限。

而与这些前期跌幅较大板块相对的，纺织服装、餐饮旅游、轻工造纸等前期抗跌板块出现大范围补跌现象。这与市场连续受到利空消息打压，使投资者信心不足，部分资金从市场抽逃，导致抗跌股出现被跌行情。

三、相关经济因素的影响

27日，标普下调希腊和葡萄牙主权评级，28日，标普又下调了西班牙主权评级，表明欧元区成员国的主权债务危机进一步恶化，虽然一定程度上动摇了国际投资者信心，对国际金融市场形成压力，但也大大提高了欧元区国家协调相关援助计划的积极性，有利于加快解决金融危机遗留问题，使国际经济环境走向更加稳健的格局。

28日，国务院常务会议部署进一步加大工作力度，确保实现“十一五”节能减排目标。在经济增长迅速的情况下，政府有机会将工作目标更多地转向可持续发展上，接下来的产业调整，环保、新能源等可望获得更多的支持。

28日，国家统计局公布一季度全国24个地区工业实现利润6908亿元，同比增长102.6%，增幅比1-2月份回落21.1个百分点。企业盈利状况保持良好状态，股市前景仍可期待。

28日国务院常务会议审议并原则通过《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》，表明中央正在稳步推进经济改革，为中国经济持续发展提供动力。

四、我们的看法

A股经过近期的大幅下跌，估值水平已经回到低位，已经开始出现跌破净值的个股。央行已经于5月2日正式宣布10日起上调存款准备金0.5个百分点，又一利空消息公布，有望暂时推后加息步伐，缓解近期市场对进一步收紧货币政策的担忧。

因此，随着A股下跌，其吸引力正在逐步提升，下跌空间已经有限，良好的市场投资机会已经渐次显现，有投资价值的股票正在快速增加，新市场行情值得期待。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）