一、一周行情

春节前最后一周，市场虽然在投资者普遍谨慎观望的气氛中成交量明显收缩，但仍以连续的小幅上涨送给了投资者一个过节红包，为节日的气氛增添了一丝喜气。

截止12日收盘，上证指数收于3018.13点，累计上涨2.68%；深圳成指收于12304.78点，累计上涨3.25%。成交金额较前一周大幅收缩超过三分之一。

二、行业与板块

分板块来看，由于国际有色金属价格开始强势反弹，对有色金属股票形成支撑，推动该板块普遍上涨；钢铁股票则在宝钢3月将提价的市场预期刺激下整体表现良好；煤炭板块亦表现较为突出，由于中国等国家经济继续稳步上升，消费预期良好，推动能源价格回升，加之以山西为代表的煤矿整合成效显著，推动了煤炭板块的整体企稳回升。

而前期热点板块——信息设备行业及新疆、海南等区域经济概念板块均现热度消散迹象。

三、相关经济因素的影响

中国证监会、中国金融期货交易所等部门正式发布《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》及配套文件；中国证监会正式批复中金所沪深300股指期货合约和业务规则；中国金融期货交易所决定从2月22日9时起正式受理客户开立股指期货交易编码申请。这一切均表明研究了数年的股指期货已经万事具备，离正式推出已不遥远，有望对A股起到推动作用。

另一方面，沪深证券交易所正式发布《关于融资融券业务试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券范围的通知》，进一步完善了融资融券推出的前期准备。之前融资融券概念已经炒作过几次，到真正推出时，其影响可能已经完全被市场所消化。

1月份我国对外贸易进出口总值为2047.8亿美元，同比增长44.4%。其中，出口1094.7亿美元，增长21%；进口953.1亿美元，增长85.5%。贸易顺差141.6亿美元，减少63.8%。较好的外贸数据对市场直到了提振信心的作用。

1月份CPI同比增长1.5%，低于此前的市场预期；贷款新增1.39万亿元，同比少增2243亿元。缓解了市场对紧缩货币政策的担忧。但2月12日收市后，央行出其不意地宣布，将于2月25日上调存款准备金率0.5个百分点，为A股短期走势泼了些许冷水。

美联储18日意外宣布，自2月19日起上调银行贴现率25个基点至0.75%，表明美联储对美国经济复苏的信心，但也对美元进一步走强起到了推动作用，在1997年美元走强时金融市场崩溃的亚太地区则信心受到压制。

四、我们的看法

虽然，近期中美之间摩擦激增，但中国经济前景依然良好，美国经济复苏稳健，两国经济关联性影响非常大，因此相互更多的将是谨慎地试探对方底线，合作妥协仍将远多于对抗。欧洲经济虽然困扰较多，但近期所面临的问题已经有缓和迹象。因此，中国的内外经济环境对股市仍将直到良好的呵护作用。

从估角度来看，市场整体估值水平并不算高，特别是对指数起到关键作用的大盘股估值较为便宜，银行、保险、煤炭等大板块不乏可发掘投资点。

但短期来看，刚刚上调准备金率，对市场有一定的心理压力；亚太股市在春节期间跌幅较大，对A股亦构成压力。

因此，A股我们依然长期看好，但短期仍存在压力。

（混沌投资基金投研团队  刘永福）