一、一周行情

本周沪深两市继续向下调整，前三个交易日连收三根阴线，后两个交易日微幅反弹，成交量较前三周均有较大幅度萎缩。

从指数上看，上证指数收于2989.29点，本周下跌了139.30点或4.45%；深证指数收于12137.20点，下跌了458.74点或3.64%。从K线图看，市场做空力量在两周的下跌中释放殆尽，沪指在3000点关口获得了有力的支撑，后市有望企稳反弹。

从成量上看，本周沪市日均成交量达到978.58亿元，深市日均成交量达到648.38亿元，这一量能级别比前三周有较大幅度萎缩。下跌途中缩量本身即意味着空方势力的减弱，而且后两个交易日的反弹表现也比较有力。

二、行业与板块走势

本周，权重股的持续走低直接拖累了指数。银行地产股被杀跌，主要还是因为市场传言严重压制了投资者的信心，加息的预期和银行暂停放贷的消息持续发酵，严重影响了人们的理性判断。银行板块本周下跌了5.07%，地产板块本周下跌了5.47%。

本周，表现最活跃的是亚运概念和相关的体育产业，虽然涨幅并不大，但相比于大盘走势已非常抢眼，相关个股如广州国光、中体产业等走势较强。但其他板块特征并不十分明显，前期活跃的海南板块只能偶尔成为市场热点，皖江板块部分个股开始向下调整，而享有世博概念的上海板块刺激力度明显下滑。

本周中小板走势与大盘相似，但反弹幅度略大，中小板综指下跌了127.59点或2.20%，有个股表现较好，但持续性不佳。周四，中国西电上市首日破发，成为历史上继中国国航之后的第二家。而创业板受制于估值偏高，整体市值出现明显萎缩，次新股星辉车模、台基股份成为率先破发的股票，同时又10只股票溢价率已经低于10%，濒临破发。

三、相关影响因素

26日发行的1年期央票利率及28日发行的3月期央票利率，均与上周持平，透露出央行缓解当前浓厚紧缩预期的意图。但这仍然会影响市场的流动性，货币市场利率连日大涨。

27日召开的达沃斯经济论坛上传出了欧美各国有意在2010年退出刺激性财政和货币政策。政府经济政策开始选择，不退出将引发通胀和财政赤字，另一方面经济复苏仍面临一定的不确定性，因此政府的政策选择也将对市场产生激烈的影响。

28日，中央一号文件《加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》发布，政策要点包括鼓励农村金融机构对农民建房、购买汽车和家电等提供消费信贷；在稳定粮食种植面积的基础上着力提高粮食单产和品质；支持发展远洋渔业；深化以明晰产权、承包到户为重点的集体林权制度改革等内容。

29日，央行调查统计司发布的《2009年四季度中国宏观经济形势分析》报告判断，2010年中国经济继续向好的趋势有望不断得到巩固，央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，着力提高政策的针对性和灵活性，保持货币信贷合理充裕，着力优化信贷结构，把握好信贷投放节奏。

四、我们的看法

商业银行暂停放贷的市场传闻是导致近期市场震荡的主要原因，中国股市对流动性非常敏感，常常会以超调的方式表现出来。从近期部分银行股的业绩预告看，虽然2009年的盈利都非常不错，但出于对资金面紧张的忧虑，银行股迟迟不能有效反弹。

新股频频破发亦是引发市场震荡的原因之一，现行的IPO定价体制内生了一个又一个高市盈率新股，这样产生的高估值是非常脆弱的，没有高成长性的支撑，泡沫随时会破灭。本周中国西电在开盘后不久即破发，成为继中国国航之后第二只首日上市即破发的新股。同时，创业板也诞生了两只破发股---星辉车模和台基股份，大盘股方面招商证券、中国北车、中国重工等也都难逃破发厄运。

    我们认为大盘将向上反弹的概率较大。从宏观基本面看，今年投资、消费仍将保持较高的增长，出口复苏或将超出预期，经济向好的确定性非常强。在这样的背景下，银行业必将是最为受益的行业之一。政府之前提高准备金率的做法更多地是纠偏纠快的意图，并非刻意打压。因此市场终将回到理性判断的轨道。新股、次新股的破发是不合理定价制度的必然结果，这更有利于市场的健康发展。从历史上看，新股频频破发不久就会迎来大盘的强劲反弹。

（混沌投资基金投研团队   高飞）