一、一周行情

本周，上证综指回调明显。周五收盘3128.89点，全周下跌了2.96%。深证成指收盘12595.93点，本周下跌5.04%，而沪深300指数收盘3366.2点，累计下跌1.24%。沪深300指数跌幅小于上证综指，小于深成指，说明核心权重股估值合理，抗跌能力强，而中小市值股票的系统性风险已经在释放。

二、行业与板块走势

本周采掘行业领跌，平均跌幅为8.33%，钢铁行业跌7.14%，有色金属跌6.95%，主要是受央行加息传闻的影响，对大宗商品的价格打压明显。房地产虽然跌幅只有3.05%.但已经是连续3周出现下跌。金融行业由于估值较低，本周并未出现明显下跌。

三、相关经济因素的影响

美国首都失业率创34年来最高纪录。美国劳工统计局的报告显示的数字，去年11月华盛顿失业率达到11.8%，去年12月又上升到12.1%。这是自1976年以来的最高水平。就美国全国而言，失业率也很高，去年11月平均失业率达到10%。

美国股市本周下滑，截止周五美股已经连续三个交易日走低，道指本周累计下跌4.1%。各板块普遍下挫，谷歌等科技公司财报令投资者感到失望，导致科技板块大幅下跌。金融股跌幅位居第二。受到奥巴马政府将强化银行监管的消息影响，金融股普遍走低。投资者担心中国有可能加息，导致市场对全球经济复苏前景的担心情绪再度升温。

4季度中国GDP同比增速从3季度的8.9%大幅攀升至10.7%，推动09年GDP增速达8.7%。12月份工业增加值保持较快增长18.5%，带动09年全年增长11%（图表3）。其中，通用设备、交通运输设备、电信及电子设备增长最为显著，也与近期出口的强劲复苏吻合。1~12月份固定资产投资累计增速继续回落至30.5%，主要源于基建投资增速放缓，由前3季度的52.6%回落至44.3%。12月份社会消费品零售同比增长17.5%，剔除价格因素实际增长16%，保持强劲。12月份CPI同比上涨1.9%，彰显通胀跳跃性上升之势。其中，食品（同比上涨5.2%）是物价上涨的主要力量。

为了保证各商业银行在年度内均衡放贷，银监会将会重新启动“贷款额度”审批机制并将按月按季审查各商业银行的放贷情况。据悉，各商业银行原则上每月贷款额度不得超过全年额度的12%，每个季度的贷款额度则不得超过全年贷款额度的30%。贷款额度由央行统一制定并由银监会负责监督执行。这一机制曾在2007年底到2008年上半年间采用，目标是控制当时的经济过热，后因全球金融危机爆发而取消。

四、我们的看法

本周在货币政策收紧和加息的预期下，A股市场出现了明显的回调，值得注意的是，中小市值的股票跌幅远大于核心蓝筹股。

我们始终坚持对有价值企业基本面的深度挖掘和分散风险的配置。中小市值的股票在目前的点位下，估值已经远高于银行等权重股，相当一部分股票的投资价值已经不明显。中小板指数也早也回到了6000点的水平，回调的压力较大，在政策面的利空背景的下，调整将不可避免，而保险，银行等由于估值低，预期较明确，将对大盘起到一定的支撑作用，我们仍然对这些行业保持乐观。

（混沌投资基金投研团队 林世洪）