一、一周行情

本周，上证综指回调明显。周五收盘3113.89点，全周下跌了4.11%。深证成指收盘12914.97点，本周下跌6.92%，而沪深300指数收盘3391.74点，累计下跌涨5.13%。成交量连续3周下跌。

二、行业与板块走势

本周房地产行业领跌，平均跌幅为12.68%，主要是受开发商拿地首付比例上调到50%的影响。农林牧渔，餐饮旅游有色金属其次，平均跌幅为8.58%，7.9%。本周没有单个行业出现上涨。

三、相关经济因素的影响

来自日本经济新闻16日的报道称，全球银行业监管机构已经同意为新的银行业资本金规定设定一个为期10年的过渡期。这意味着，比现有资本金规定更为苛刻的新巴塞尔资本协议将得以缓期执行。这对于银行业中的“缺血”大户——日本而言，不失为一个重磅利好。受此消息影响，16日日本银行股全面拉升，日经指数收盘涨幅接近1%，创下自10月27日以来最高收盘。全球其他市场的银行股亦表现不俗，欧洲早盘银行股均以高开迎接该利好消息。

16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权信贷评级下调一档，从“A－”降为“BBB＋”。标普同时警告说，如果希腊政府无法在短期内改善财政状况，有可能进一步降低希腊的主权信用评级。这已是希腊一周内第二次遭受信贷评级下调的打击。本月8日，另一家评级机构——惠誉国际信用评级有限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A－”降至“BBB＋”，并引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温。另一评级机构穆迪也已将希腊列入观察名单，并有可能调降其信贷评级。

联合国气候变化框架公约第十五次缔约方会议和京都议定书第五次缔约方会议于当地时间十九日下午在丹麦首都哥本哈根沉重落幕。会议通过的《哥本哈根协议》无法律约束力，低于外界预期。虽然《哥本哈根协议》维护了《联合国气候变化框架公约》及其《京都议定书》确立的“共同但有区别的责任”原则，就发达国家实行强制减排和发展中国家采取自主减缓行动作出了安排，但参加大会的各方代表并没有就二0一二年后的全球减排行动、资金技术支持等方面达成具体共识。

12月17日，财政部、国土部等五部委出台《进一步加强土地出让收支管理的通知》，明确开发商以后拿地时，“分期缴纳全部土地出让价款期限原则上不得超过一年，特殊项目可以约定在两年内全部缴清，首次缴款比例不得低于全部土地出让款的50%”。如果开发商拖欠价款，不得参与新的土地出让交易。

四、我们的看法

在经历了上周的短暂回调后，本周在国外市场普遍下跌的情况下，A股市场也出现了大跌的行情。成交量也明显较前几周萎缩。

我们始终坚持对有价值企业基本面的深度挖掘和分散风险的配置。本周国内市场最大的影响消息莫过于五部委对房地产市场的调控政策。其中包括对拿地首付的提高和加强土地财政收支管理。我们认为在经济回暖尚不稳定的情况下，国家不会对房地产出台太严厉的限制政策，而这次的政策有利于目前拥有较多土地的公司，有品牌的地产公司，有利于行业集中度的提高。我们前期一直在关注房地产市场对经济的影响，如果政策对目前高热的房地产市场起到降温的作用，使得房地产市场平稳运行，这对整个经济的稳步复苏是有益处的。

（混沌投资基金投研团队 林世洪）