11月份，电量同比增速较10月份提高9.8个百分点，主要源自工业用电需求恢复较好以及去年低基数因素。11月，全社会用电量环比上升2.4%，略好于历史平均（环比提升1%-2%），主要源自工业用电增加——带动当月全国用电量环比上升3.3个百分点；第一、三产业和居民用电均出现下降，带动全国用电量环比下降0.8个百分点。与10月份不同的是：工业用电中，采矿业、制造业用电量均呈现上升态势。
正常情况下，12月份累计电量较11月份环比提升约5%，以此测算，12月份电量同比增速为25%-30%。全年累计增速将达6%-7%。受煤价上涨因素影响，12月以来，仅华中、西北省份的点火价差好于09年1季度的水平，其他地区点火价差均较1季度更薄。这是火电商短期利润率回落的主因。预计四季度火电盈利回落至09年一季度的水平：行业微利。2010年1季度电厂盈利不乐观，电煤价格仍将维持高位，用电量、机组利用小时处于全年低点。
（混沌投资基金投研团队 奚诚）
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