一、一周行情

本周大盘处于震荡盘升格局，沪指上涨3.79%，收于3308.35点，深指上涨3.25%，收于13695.15点。两市成交金额显著放大，上证指数周成交金额为10152亿元，深证成指周成交金额为6328.6亿元，均较上周放大近三成。

二、行业与板块走势

板块表现来看，银行、房地产等权重板块走势稳健，煤炭、农业、电子元器件、餐饮旅游等板块涨幅居前。因北方大雪因素，煤炭石油、农林牧渔等板块有所表现，电力板块因非居民用电上调因素本周走势强劲，而受益于经济复苏与行业景气度回升的纺织服装、化工化纤等板块，受益于良好消费前景的商业连锁、酿酒食品等板块也有资金逢低介入迹象，创业板28家公司本周集体反弹，显示场内外资金仍在积极寻求做多机会。

三、相关经济因素的影响

发改委19日宣布从11月20日起，对非居民用电每度提价0.28元，暂不调整居民电价，未来居民用电将逐步推行阶梯式递增电价，用电越多电价越高。此举的正面效应：一是意在解决火力发电厂高煤价、低电价之苦；二是此次提电价使电网售价上升，改善了电网的运营效益；三是有利于节约电能和保护环境。但需要防止资源性产品的大幅涨价带动中下游产品涨价以助推通货膨胀。

本周央行发行了550亿元3个月期央票，并开展了200亿元91天期正回购操作，央票发行收益率和正回购利率依旧持稳。本周公开市场到期资金量为950亿元，本周二央行已发行180亿元1年期央票，并开展了950亿元28天期正回购操作。因此，在经历了本周四的对冲后，央行公开市场本周共计净回笼资金930亿元，实现了连续第六周净回笼。上周净回笼资金为810亿元。

财政部有关负责人透露，现在实行的家电下乡产品最高限价政策将被取消，取而代之的将是最高补贴标准。这意味着农村消费者往后在购买高端家电产品时，也可享有国家优惠。当前我国面临转变经济增长模式的大任，发展农村市场对拉动内需有着积极作用，因此取消最高价限制势在必行。

11月20日日本央行宣布，将银行间无担保隔夜拆借利率继续维持在0.1%的水平不变，同时上调了对经济景气度的判断，并承认通货紧缩的压力正在加剧。此举符合市场预期，目前日本央行加息的时机还不成熟。

四、我们的看法

本周的实体经济数据显示经济回升态势明显。得益于中央刺激性投资和整个经济状况的好转，国有企业营业收入在持续9个月的负增长后首次“转正”。10月份宏观数据进一步强化了经济复苏的预期，市场逐步相信明年一季度经济将继续向好。总体来看，虽然在进入到前期的密集成交区后，大盘出现技术性震荡难以避免，但总的上升趋势并未改变。统计显示，上市公司三季度净利润同比增长27.1%，环比增长3.24%，在经济复苏的背景下，上市公司全年业绩有望迎来大幅增长。考虑到近期宏观经济及政策面稳定，新股扩容等供求关系相对平衡，热点轮动有望延续，有利于推动大盘渐次上行。

另外，近期值得关注的是中央经济工作会议将于本月底召开，可以确定的是明年重在促进国内消费的同时防止恶性通货膨胀产生。这一点已经告诉投资者消费类板块和有通涨预期的板块将是未来资本市场的热点板块。

（混沌投资基金投研团队 奚诚）