大秦铁路宣布以328亿元的对价收购太原局剩余营运资产及朔黄铁路41.16%股权。大秦铁路本次拟公开发行A股募集不超过165亿元支付收购代价，不足部分通过自筹资金弥补。
未来3年EPS增厚幅度达到20.3%～30.4%。超预期缘于优惠的收购价格及良好的目标资产盈利情况：本次收购领先P/E较A股交通基础设施平均、大秦原有资产以及广深铁路06年的资产收购分别折让46.2%、43.3%及8.0%。另外，目标资产以历史成本计算的2010年ROE亦高达14.2%，远超出市场预期的单位数水平。这次收购将使得市场对于中国铁路上市公司外延式资产扩张前景的信心进一步增强。目标资产主要增长动力来自于客货运量的恢复性增长、客运实现费率的持续性改善以及朔黄股权收益的增长。
预计未来3年资产收购将带来年均32.25亿元的自主现金流（经营现金流+股权投资分红），使得同期大秦铁路年均的自主现金流上升28.2%至146.57亿元，大秦铁路10年分红收益率亦将上升0.6个百分点至3.5%。
（混沌投资基金投研团队 奚诚）
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