2009年上市公司年报已陆续发布，从国内几家乳业上市公司来看，乳业市场的回暖步伐正逐步加快。
三大乳企光明、伊利和三元在上半年均实现了营业额的增长，三元表现最好，同比增长了73.25%。而净利润方面，除了光明乳业有所下滑外，伊利、三元净利润的增长与去年同期相比均超过了100%。从三家代表性乳企的不俗业绩来看，国内乳业市场正逐步回暖。
上半年，伊利集团实现营业收入122.17亿元，同比增长6.69%，毛利率也达到了近2年的最好水平。其中，冷饮产品实现销售收入21.17亿元，同比增长2.62%，继续领跑全行业；液态奶实现销售收入77.73亿元，同比增长12.10%，这也是公司增长最快的板块之一。
三元在顺利整合三鹿之后，销售收入快速增长。上半年三元实现营业收入11.34亿元，同比增长73.25%；实现净利润3528万元，同比增长110%。预计随着收购的三鹿资产产能的逐步释放，三元有望在近2年内保持快速增长态势。
光明乳业的表现相对逊色，营业收入仅录得0.12%的增长，但毛利率大幅提高了6.2个百分点，在三家内地上市乳企中保持了第一的位置。抛开去年的营业外收入不计，公司上半年的经营性业绩仍然是可圈可点的。
从子行业来看，上半年液态奶市场的回暖带动了整个乳业市场景气度的迅速回升，据工信部网站的统计数据显示，今年1-5月乳制品750万吨，增长3.3%，液体乳639.8万吨，增长3.2%，产量止跌企稳。而奶粉行业由于消费者信心的恢复仍需要一段时间，且外资品牌奶粉的低价市场策略，上半年几家乳企的奶粉业务仍然处于下滑之中，伊利上半年奶粉及奶制品业务实现收入125720万元，同比下降0.82%。
（混沌投资基金投研团队 高飞）
