广电网络上半年新增有线用户17万户，达427万，数字电视用户158万户，新增49万户，数字化率37%，其中西安双向用户数达到了31万户，付费节目营销成果明显，付费用户达6万户，数字化改造带来的收视费11元/户的提升是收入增长的主要原因。由于提价基本能够覆盖数字化改造的折旧摊销成本（每户约为500元左右，网络改造200，机顶盒300），公司毛利率同比环比小幅下降的原因可能是由于网络维护成本和双向化改造成本超出预期所致。由于资金制约的原因，公司目前发放的机顶盒全部是单向机顶盒，未来随着业务的不断发展，还要进行一次更换，无疑将伴随着资本开支。“合家欢”付费节目包是5元多20个频道，由于价格不贵，今年上半年销售很好，但只有6万户，基数还是很小。

天威视讯用户数106.38万个，交互电视用户终端数为7.74万个，付费频道用户终端数为5万个；有线宽频在网用户数为26.92万户。报告期内只有交互电视增加了2万户，其他基本无变化。

歌华有线用户增加至397 万户，较2008 年底增长14 万户；完成26 万户数字电视试点推广，数字电视用户达到了216 万户；信息业务稳步增长，个人宽带业务在线户数达到8.8 万户。公司开展了交互数字电视的推广试点工作，现已发放交互机顶盒一万余台。二季度公司毛利率较一季度回升7个百分点至31.6%，好于市场的普遍预期。

湖南有线电视网络上半年共完成数字电视用户转换17.37 万户，发放机顶盒19.77 万台。公司数字电视用户数累计已达到197.77 万户，用户机顶盒累计达到206.76 万台。公司毛利率48.23%，出现了16.8个百分点的意外大幅下滑，主

从用户数上看，各家公司新增的用户都很少，营业收入的增长基本来自于数字化完成带来的收视费提升。从利润水平上看，湖南有限毛利率虽然意外下滑了16.7%，但仍然高达48%。其他毛利率在30%以上，但是广电和天威费用率都达到了20%，导致净利率都在10%左右，歌华的费用控制仍然很好，毛利率较一季度有较大提升。

总的来说，广电网络由于数字化整转还有较大空间，未来收入将稳步增长，毛利率由于规模效应也将在今年见底，但目前发放的单向机顶盒虽然成本低，无疑是未来发展交互电视的瓶颈。天威视讯各项业务发展缓慢，用户数对其的限制开始逐步显现。歌华有线2季度的毛利回到了正常水平，但由于数字化转换不能提价，上半年数字化改造进展缓慢。湖南有限毛利率意外下滑，估计是在进行网络的改造带来资本开支，但没有收益，省网整合还要看中信国安的态度和网络公司40%的股权收购进展。

（混沌投资基金投研团队 林世洪）