一、一周行情

本周，沪深股市结束了连续七周的上涨，收出了一根上影线49点、下影线16点、实体为169点的中阴线，周成交量较上周萎缩近8%，达1.248万亿元。本周股指在周二创出3478.01点的阶段性高点后连续三天出现大幅度的下挫，股指连续击穿3400点和3300点两个整数关口，与此同时市场成交量也在创历史天量后逐步回落。

上证指数收盘3260.69点，累计下跌4.44%。深证成指收盘12975.26点，累计下跌5.09%。

二、行业与板块走势

本周大多数行业都出现下跌，跌幅居前的是周期性行业，依次是金融服务、采掘、黑色金属、有色金属等，分别下跌7.74%、6.99%、6.61%和5.76%。其中，采掘、黑色金属、有色金属等板块由于前期涨幅过大而受获利盘打压。而金融服务行业则受央行货币政策可能微调以及深发展复牌澄清相关传闻所致。

食品饮料和医药生物行业本周表现较为抢眼，申万食品饮料指数本周上涨了2.98%，医药生物指数本周上涨了2.38%。

另外，房地产行业本周也大幅下跌4.24%，成为拖累大盘的主要因素。

三、相关经济因素的影响

5日，央行发布的《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，将灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。并根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。由此引起了市场对管理层态度和下半年政策延续性的担忧，从而引发了大盘蓝筹股的整体回落。但据银行业人士透露，银行市场调控工具近期将以短期央票为主，而远期看，5年期央票或将作为创新工具得到使用。但银行系统流动性目前没有实质性改变，也不会在短期内收紧。货币政策并不将资本价格作为调控目标，下半年也不会采取对信贷的量化限制。

国家发改委7日公布的信息显示，第四批新增中央投资计划为800亿元，目前正迅速下达。有关部门在继续落实4万亿元投资措施的同时，正在研究鼓励民间投资健康发展的若干意见。根据发改委公布的固定资产形势综述，前四批中央投资计划金额分别为1000亿、1300亿、700亿和800亿元，目前均已迅速下达。这有力带动了地方投资和企业投资，拉动了经济增长。

中国财政部称，今年税收增长率有望达到预算指标，今年前几个月的负增长状态不会延续。预计今年税收增长将超过10%，达到59805亿元人民币。

深圳市政府发布的《深圳市综合配套改革三年(2009-2011年)实施方案》明确了今后三年深圳综合配套改革的主要内容和任务，包括向中央申报将特区范围扩大至全市以及探索开征物业税等。

北京时间6日，英国央行如期宣布，维持利率在0.5%的历史低点不变。该行同时宣布，将在现有的债券收购计划基础上增加收购500亿英镑，原因是英国经济衰退的情况比预期严重。欧洲央行昨日也宣布，维持利率在1.0%的历史低点不变，符合市场普遍预期。在上月初的前一次例会上，欧洲央行宣布启动600亿欧元的资产担保债券购买计划，正式迈上“量化宽松”之路。整个购买计划为期一年。英国和欧洲如此，日本也不敢贸然撤销超宽松政策。有迹象显示，对通缩的担忧可能迫使日本央行推迟撤出当前极度宽松的货币政策。下周二和周三，美联储将召开下半年的首次例行货币政策会议。业界普遍预计，在这次会议上，美联储将继续维持利率在低位不变，同时暗示现行的国债收购计划将如期在9月份结束，不会继续延长或是增加购买额度。在6月底的上次会议上，美联储重申，异常低的利率水平可能还有必要维持一段时间。

四、我们的看法

货币的微调主要是为了经济全面发展复苏，杜绝局部通胀，对经济、股市长期发展是有利的。况且在8月7日，国家三部委（发改委、央行、财政部）在国新办举办的新闻发布会上表示当前以积极的财政政策和适度宽松的货币政策构建的宏观政策取向不会变，可以说对市场信心的恢复有很大的促进作用。

下周，我国7月份的经济数据将陆续公布，市场预计，进出口还可能是20%左右的下滑，CPI仍将为负值，预计在第三季度末将会转为正值。亚洲开发银行表示，亚洲各国政府目前应当维持扩张性的货币和财政政策不变，欧洲两大央行都宣布继续维持利率在历史低位，这意味着未来全球还将维持宽松的货币供应量。

我们认为，市场近期的调整主要是源于担心政策调整的心理恐慌，同时前期市场的持续上涨也累积了较大的获利盘，适当的调整有利于后市的发展。对于当前估值水平合理，未来有超预期增长的股票仍将是我们关注的重点。

（混沌投资基金投研团队 奚诚）