天士力（600535）于8月1公布了其2009年半年度报告，根据公告，公司上半年实现营业收入183678万元、归属于母公司净利润13676万元，同比分别增长15.63 %和40.25%。综合判断公司经营稳健，处于稳定发展之中。
公司营业收入的增长主要源于医药商业的大幅增长。上半年公司医药商业实现销售收入110908万元，同比增长21.61%；而公司医药工业实现销售收入72057万元，同比增长7.53%。从报表数据来看，公司医药工业板块经营稳定，但增速下滑明显，公司主导产品复方丹参滴丸在经历了多年的高速增长后，销售趋于稳定，而上海天士力公司的新产品注射用重组人尿激酶原正在积极准备上报补充材料，天津金纳生物公司的亚单位流感疫苗墓前正在申报新药证书和GMP认证，未来有望成为公司新的明星产品。同时公司在医药商业领域发展速度快，在医改政策渐趋明朗的背景下，有望为公司的发展开拓新的蓝海。
公司净利润增幅超过收入增幅的原因是：公司报告期内成本保持稳定，财务费用降低了约50%，同时非经常性损益同比增加较多，所得税费用降低了15.83%。
截至2009年6月末，公司财务状况仍然保持良好，公司资产负债率为43.70%，流动比率为1.26，均处于合理的范围内。但公司的流动性略显紧张，公司短期借款高达60690万元，长期借款为22500万元。2009年上半年公司现金流状况也比较理想，公司销售商品提供劳务收到的现金为191209万元，显示公司的销售回款质量较好。
（混沌投资基金投研团队 高飞）
