天威视讯和广电网络上周公告，将参与茁壮网络上市前的增资扩股，分别认购股份130万股，持股比例为1.6%，认购价格为每股10元，相当于11.5xPE（按扩股后08年EPS0.87元计算）。茁壮网络是一家专注于数字电视软件开发的高科技民营企业，目前是中国规模最大的数字电视业务平台和应用软件提供商，也是有线网络运营商的上游厂商。08年，茁壮网络实现收入1.4亿元，同比增长84.2%，净利润7300万元，同比增长132.6%，已经符合中小板和创业板上市要求。如果茁壮网络成功上市，由于认购价格较低，三家有线运营商均将获得较大投资收益。按上市后二级市场出售价格20元（相当于23倍08年PE）计算，歌华有线、天威视讯和广电网络将分别获得投资收益8752万元、1300万元和1300万元，分别增厚2010年净利润29.3%、6.1%和12.6%。
继07年9月北京歌华有线参股茁壮网络之后，深圳天威视讯和陕西广电网络又投资参股其中，表明跨产业链发展已经成为有线运营商的共识，与上游厂商的股权合作，将有利于有线运营商业务协同效应的发挥，但是投资额度较小，对两家公司来讲，更多的是财务性的投资，仅仅是对业绩的一次性增厚而已。对广电网络来讲，这是首次参与对外投资，公司的步调还是比较谨慎。
（混沌投资基金投研团队 林世洪）
