证券市场周报（2009年5月18日——5月22日）

一、一周行情

本周，尽管上证指数在周二再次创出了此轮反弹的新高，最高到2688点，但是从周二下午开始，市场出现持续调整，全周上证指数累计下跌1.80%，收盘2597.60点，深成指累计下跌1.95%，收盘10072.6，沪深300指数累计下跌1.98%，各指数均结束了连续三周的上涨。

二、行业与板块走势

本周，多数行业个股冲高回落，其中尤其以房地产和医药板块表现最弱。尽管目前市场已经对房地产行业走出最低谷基本达成了共识，土地市场也开始活跃，某些开发商甚至出现了近似2007年拿地时的疯狂行为，但是由于前期过快的上涨，以及受到各地房屋成交量高潮告一段落和一些负面的政策信息的打击，房地产板块出现了较大幅度的回落。本周，保利地产、金地集团都累计下跌超过5%，万科更是累计深跌超过7.3%。而医药股仍然持续萎靡，甲型H1N1流感受益概念股本周大幅下跌也助长了医药股的跌势。表现较好的行业则有传媒，以及有色金属中的铜和黄金。

三、相关经济因素的影响

本周，银监会公布《固定资产贷款管理暂行办法》并向社会公开征求意见,这被看作是“精细化”管理贷款流向迈出的第一步。制定这一暂行办法的初衷是规范银行业金融机构固定资产贷款业务经营行为,加强固定资产贷款审慎经营管理,支持经济又好又快的发展。总体来说，暂行办法主要是对固定资产贷款的支付环节进行了一些调整，与贷款规模、贷款数量没有任何关系。此外，没有抬高企业获得贷款的门槛，也不改变授信条件、期限、利率等要求，因此不会对企业获得银行授信产生影响。

本周，国务院常务会议研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施，对汽车行业和家电行业均构成利好。目前来看，区域经济振兴、产业振兴、行业并购重组（如本周公布的广汽并购长丰汽车等）的政策仍在积极推进，这些措施都有利于调整经济结构、拉动经济发展，也将是今年全年持续的主题。

本周最受市场瞩目的是证监会于周五发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》，证监会新闻发言人表示，为统筹兼顾改革力度和市场的承受程度，新股发行体制改革将“分步实施，逐步完善”，此外，征求意见结束并正式发布后，即会重启IPO，本次征求意见截止日是6月5日。

海外方面，欧美本周披露的宏观数据略显向好迹象，德国ZEW景气指数回升最明显，美国费城景气指数小幅回升，法国的PMI指数也有所改善，英国房价环比出现上升。但美国ABC信心指数出现下滑，失业数据依然不好。

四、我们的看法

IPO的重启已经正式排上了日程，此因素的分量可能已经足够使许多人改变对市场后市的乐观看法。但是，资本市场具备融资功能才是完整的，相信绝大部分人都预计得到这一信息。本周市场已经明显受到新股发行征求意见稿的影响，市场会不会随之展开较大幅度和较长时间的调整不得而知，但是，决定后市的仍然是经济与行业的状况及预期，以及公司的便宜或昂贵等。对于许多前期仅有朦胧预期而无实际业绩却大幅上涨的公司来说，可能会显得更加危险；而对于那些具备真实业绩基础而又有确定预期的公司来说，也可能迎来大浪淘沙始见金的机会。（混沌投资团队，MZS）