值得期待的新年

一、一周行情

沪深股指在新年前的两个交易周持续回落，走出8连阴的行情，8个交易日的累计跌幅分别是：上海综合指数跌幅达9.76%，沪深300指数跌幅达11.45%，深圳成分指数跌幅为12.89%，中小板指数跌幅最小，仅为4.98%。上证综指1800点作为本论反弹行情的突破口，再次面临考验，若获得有效支撑，则底部区域有望确立。

二、行业与板块走势

银行股：以工商银行为首的大银行走势弱于大盘，但交通银行走势强于同类个股。当期A+H的金融股A股股价已普遍低于H股，银行股的绝对低估值已限制了其进一步下跌的空间。

受益刺激经济政策类股：以金风科技、东方电气等为代表的风电板块表现强劲，本周已创出反弹以来新高，其余如电网相关企业、水泥行业个股也较为抗跌。该类个股未来将发生分化，其中有实质性业绩增长潜力的个股有望继续活跃。

医药股：随着医改的即将推出，医药股继续表现活跃，其中有确定性增长的个股有望继续创出新高。

以钢铁为代表的周期类个股以及前期反弹较多的绩差股成为这轮回调中跌幅最大的板块。

较为积极的是，大小非上市对部分股票反而带来买入的机会，如金风科技、中国太保等，显示市场正逐渐从非理性的抛售中转向对个股的理性选择。

三、对影响股市相关因素的关注

温家宝近日表示针对前期出台的十条刺激经济政策，国家正在拟定相应的实施细则，几大行业的振兴计划也会陆续出台。我们认为这些政策不仅救急更着眼中长期发展，对相关行业和企业将带来新的发展指引。在经济低迷期，并购重组将不断涌现，以唐钢为平台整合河北钢铁企业的方案在年前推出，市场虽未给以正面反映，但相信新的一年里以央企整体上市、资产注入、行业整合为线索的资产重组将给我们的投资带来机会。元旦前夕，国务院宣布3G牌照的颁发进入程序，意味着通讯运营及设备行业的新的机会。

在近期A股持续低迷的同时，海外股市却在各国积极的刺激经济政策以及金融市场未再爆发新的风暴的背景下出现了较大的反弹，其中H股与A股的差价正在迅速缩小，较有代表性的如：中石油、中国铝业等，前期A股溢价达100%-200%，当期仅有50%；海螺水泥A股折价达30%，而金融股则出现全面折价。显示A股的投资者对市场抱更为悲观的态度。

四、我们的观点

新的一年，经济在一季度的继续下滑成为大家共识的背景下，在市场已反映了最悲观的预期的基础上，未来发展中较积极的一面将逐步显现其对市场的影响力。我们认为，在这场危机中，变革和创新将是走出困境的唯一之路，对于那些有准备的企业将在这场危机中抓住机遇，实现跨越式发展，这类公司将是我们未来投资选择的重点，新技术、新产业及并购是2009的投资主题。

(混沌信托基金投研团队)