一、一周走势

上周市场走出一周回调行情，上证指数、深证成指及沪深300指数等反映市场整体走势的指数都连续走出5根阴线，上证指数一周下跌8.27%，深成指一周下跌9.87%，沪深300指数则一周下跌9.26%。两市成交额比前一周缩减约两成。

从市场整体走势来看，一周没有特别大的政策措施或突发事件变化，市场在经过一段时间消化前期政策措施利好后，开始逐步归于理性。节日假期的临近，促进部分谨慎的投资者选择减仓或在场外观望，对市场形成了一定的压力。元旦后，春节前，一共有三个完整的交易周，长假前的交易时间并不算长，在外部环境多变的情况下，预计元旦后，市场难有大的行情。

二、行业走势

从行业角度来看，本轮反弹至今，电气设备、医疗设备及制药等保持的涨幅最大。上周，航天、制药、商业银行回调幅度相对较小，而前期反弹涨幅大的行业，回调幅度相对较大。

从风格指数来看，本轮反弹以小盘股领先上涨，大盘股涨幅较小。上周表现来看，前期涨幅大的中小盘回调幅度大。

表明在经济环境不佳，市场人气不足的情况下，对市场每一轮上涨机会，投资者更喜欢业绩确定性强，政策利好受益更直接的行业，选股更喜欢容易被行业推动的流通盘较小的股票。

三、相关经济因素的影响

上周正赶上西方圣诞节假期，国际主要市场交易日较短，投资活动比较清淡，且公布的经济数据或重大经济事件较少。美元相对其他主要货币也暂时企稳，市场形成了短暂的类真空期。在缺少内外重大政治经济因素刺激的情况下，国内股市更多的是假期临近，投资者趋于谨慎，对市场形成一定压力。

四、我们的看法

我们认为，市场仍在政策利好与对经济前景悲观预期的矛盾中前行，节日长假的临近，也增加了部分谨慎投资者场外观望的情绪，对市场形成了一定的压力。

但市场整体估值已经不高，进入了长期投资价格区间，特别是部分行业个股，已经具有很强的长期投资价值，适合长期价值投资者入场。在行业选择上，我们将继续重点关注金融等反弹幅度较小，而估值较便宜的行业；医药等必须消费品，受经济波动影响很小的行业；新能源、通讯设备及服务等国家政策支持导向明确，长期发展前景良好的行业；以及商贸零售、食品饮料等刺激消费内需相关的行业。

（混沌信托基金投研团队）