国内植物油价差关系

本周要点：

A.      豆油的1、9月价差扩大26点，棕油的1月、9月价差扩大22点，菜油的1、9月价差扩大2点。

B.      巴西毛豆油7月船期进口利润为64，扩大224点。12月船期进口利润为3，扩大207点。

C.      马来西亚24度棕榈油9月船期进口利润为-204，缩小79点。

D.      豆油、棕榈油9月合约盘面价差968点，扩大38点；菜油、棕榈油9月合约盘面价差1232点，扩大100点；菜油、豆油9月合约盘面价差264点，扩大62点。

E.      豆油、棕榈油现货价差750点，扩大350点；菜油、棕榈油现货价差1450点，扩大500点；菜油、豆油现货价差700点，扩大150点。

F.      9月进口豆油、棕榈油成本价差700点，缩小265点。

今年以来由于国储植物油进口缩减，我国植物油进口量少于去年同期水平。今年1-4月份我国累计进口植物油（不含棕榈硬脂）244.75万吨，同比减少15.76%。但另一方面，去年以来我国国储大量收储大豆、油菜籽等油料作物，导致市场流通量减少，进口量连续增加，今年1-4月份我国累计进口大豆1385万吨，同比增加36.27%；累计进口油菜籽89万吨，同比增加117.94%。由此可知，今年1-4月份我国累计进口油脂、油籽折油量530.59万吨，同比增加44万吨或7.8%。但由于08/09年度中央政府收储国产大豆700万吨左右，折115万吨油，这部分油籽无法参与商业流通，导致截至目前市场上油籽的流通库存始终低于去年同期，市场对于进口油籽的依赖度增加，油、粕价格受到进口成本的影响较大。这也是前期CBOT大豆价格持续上涨过程中，国内油、粕价格同样大幅上涨的原因所在。

应当注意到，尽管中央政府的收储政策导致油脂市场的原料供应一度出现紧张，且对外依赖度增加，但这是第一次大规模收储后不可避免的阵痛期，政府收储政策的最终目的是通过增加手中筹码以实现调控市场价格、应对市场极端情况的目的，不管这一政策在具体实施过程中出现怎样的弊端，长远来看都是利大于弊的。今年7月开始国储将开始把大豆储备陆续投放市场，具体措施可能会因当时的具体情况而有所调整，但其稳定物价、保障供应的根本目的是显而易见的。所以今年下半年国内植物油、粕的价格势必要受到国储抛售因素的制约，难以出现大幅上涨的情况。而我们也应当意识到，随着收储、抛储政策的逐步完善，我国油脂市场价格的波动区间将会缩窄，最终被控制在中央政府能够接受的范围之内。

混沌投资 嵩洪淼
2009-6-19