自2009年11月20日以来，南海铝现货市场持续强劲，现货价比无锡和长江价格高出80-100左右，12月7-9日一度出现了较期货现货月升水的态势。2009年12月9日－13日去广东调研目前南海铝现货持续强势的原因、该升水是暂时性的还是结构性的？以及最近的到货情况、库存变化、消费状况。
广州某铝贸易公司信息总监；认为最近主要原因在于电价上调、到货量偏少、交通运输紧张以及大公司惜售（中铝国贸，约占华南市场30％份额）是造成最近铝现货升水的主要原因；加上近期南海库存有一定幅度下降，价格涨价预期和需求导致了铜铝的现货升水；对于市场的大方向，他本人继续看好，认为支撑09年价格上涨的基本面没有发生改变，如流动性依然泛滥，明年信贷持续宽松，经济持续复苏、尤其是国外复苏强于预期；加上汽车、房地产继续推动经济增长，尤其是中西部将呈现梯次推进，成为我国经济增长的发动机；至于说库存，认为现在还不是主要矛盾，库存增加有一个滞后期，对市场影响还没有到质变的地步；短期内市场压力较大，主要是美元强势、年底基金结算以及指数基金的调仓压力。
中金圣源仓库：近期铝出库较快，入库较少，主要为中铝仓库，其中主要放的是中铝为国家电网储备的铝订单。10月份的时候中铝以14800-15000的价格超卖了国电的货，近期在补库；10月份库存最高约10万吨，目前仅为4.8万吨，处于偏低水平。预计明年中铝、中电投将垄断国内50-60％货源，市场流通货源将有所减少。
南海贸易商：据他们透露，最近现货周转速度加快，但是终端需求量保持在20-30％左右的水平；目前贸易商大部分都有存货，相当大一部分是屯货赌涨，这两天陆续有到货；尤其是从南昌过来的货源比较多，因南昌有个铝贸易市场，定价按照长江定价，一旦存在价差则会运到南海，冲击市场。9-10日现货升水有所下降，而无锡等市场则有所走高，价差在逐渐缩窄；现货价格方面，长江铝现货价一般在11点左右出来，而南海一般在12：30-13：00报价；
南储：铝每月吞吐量在30万吨左右，目前与正常情况一样，到货比较正常，主要是从西南地区和河南到货。河南主要是焦作万万，西南主要是云铝、广西、贵州铝厂为主。目前正在持续增加库容，新建成的库容在5万吨左右，后续还有5万吨在扩。10月份最高铝库存高达9万吨，现在只有6万吨，库存压力开始放缓。进口铝锭减少明显，8月份左右进口铝锭最高库存在5-6万吨，目前只有1万吨左右；8月份算上进口铝锭最高库存在11-12万吨。目前只有6万吨左右的铝库存；其中仓单2.5万吨，约占40％左右；仓单质押比例相对较低；年底备货对铝需求激增，到货量没有明显增加，主要是河南本地铝水用的比较多；现在质押模式发生了变化，全流程质押业务开始出现，铝厂从购买氧化铝开始就可以跟银行质押，一直到最后铝锭生产出来之后，通过赎单方式回购铝锭；这种方式可以大大节省铝厂资金占用，提高产量和资金使用效率；上海运到南海运费大概在260-280元每吨，因此目前的价差还不足以吸引上海周边铝锭运到南海。
南海大型铜铝贸易商：金属继续看好；由于年关将近，买卖清淡，现货不活跃，不愿意出货；由于国外宏观基金、指数基金甚至大投行大量投入商品市场，资金来源更雄厚，商品市场总规模也就几百亿美元，但是全球数万亿美元的资金，一定会推高商品价格；中国进口市场，废铜供应比较充裕，尽管通关费走高，但是国外供应充裕，价格下跌较大，对进口影响不大；对于明年的进口期望值比较高，不保值进口，只要大势看涨就不断进口，其他产业也有客户参与电铜进口；兴奇贸易量70-80％直接针对下游消费企业，其反映需求相对稳定，订单比较好，并且很多客户表示明年会继续扩产，对2010年需求看好；
对于铝现货南海升水，该公司铝业部的李经理认为，主要是上游发到南海的货今年减少了，且中铝垄断了华南市场资源，市面流通货源比较少的关系；认为是短期现象，明年2-3月部分电解铝厂扩产，产量会有所增加；
对于目前的铜现货升水，该公司总经理认为主要原因是看涨惜售心理以及国内刚性需求启动，明年需求继续看好，其下游客户基本上都有扩产计划；国内电解铜企业放慢出货节奏、挤升水的可能性不大；
综合上面的调研信息，国内铝的消费一直比较强劲，并相对平稳，预计明年受房地产、汽车的影响会更大；南海地区远离产区，在消费稳定的情况下易受运输、物流以及贸易商的行为影响；目前进口铝消化的差不多了，主要在于相对便宜，考虑到进口将逐渐减少，在消费稳定背景下可能存在库存区域性、间断性减少的情况，但是国内产量已经恢复并创历史新高，预计2010年产量将有25-30％增长情况下，供应应该是逐渐改善的；目前低基数情况下可能存在局部性的失衡，但是要再出现进口比价的可能性不大。

混沌投资 付丰海
2009-12-16