在高库存的压力下，国内基本金属现货走集体走软，以铜铝锌为主，特别是锌这几周贴水600多元，这吸引了很多资金入场进行期现套利。这也使得国内的锌的库存在本周出现了2万多吨的增加。
国内电铜库存也在创新高。在进口数据和产量持平和增加的情况下，绝对价格的上涨影响很多下游消费，这使得电铜在贸易环节的量增加，进入消费领域的量缩小，在贴水格局下，注册仓单的数量增加，进入交割的量增加，现货月压力体现。
LME库存继续增加5125吨，总量372200吨。在中国进口减少的趋势下，我们认为LME库存会继续增加。LME电铜的注销仓单只有库存的0.98%。
三个交易所总库存534324吨，增加12899吨。
上海锌库存145536吨，增加27830吨。上海库存连续创新高，近期国内现货贴水700元，使得国内买现货抛盘子的贸易商增加。我们了解到，本周国内交易所扩容锌锭仓库，其中上海和南储各20000万吨，这也是的有可交割货的贸易上增加了交割力度。
铝锭的交易所库存国内每周创新高，且在年底企业资金压力的情况下，卖货成为必然，同时，我们看到近期市场上中铝开始销售铝锭，而不是做多铝锭。
从产量和进口数据看，铜的产量环比增加8%，锌锭维持在41万吨，铝锭120万吨创新高。而进口方面并没有停止，电铜进口继续在20万吨以上，本月为28.28万吨。铝锭继续进口11万吨。累计进口量达到了137万吨，创历史新高。锌锭9月份进口3.47万吨。
在产量增加，进口不减少的情况下，国内供应持续增加，但是随着价格的上涨，国内的消费减弱，且没有年初的囤金属投资的企业和个人，隐性库存增加。
这使得所有品种现货都变为贴水，近月走软，且比价关系持续走低，进口亏损逐步扩大。我们依然认为在年底之前，国内的比价关系很难好转。
混沌投资 税鹏辉
