在上一篇《国储托市政策下的玉米价格走势分析》中我对玉米价格走势的预期基本上已经基本兑现。由于国储收购量过大，导致东北产区商品粮源几近枯竭，深加工收购价格一提再提，当前已经达到1500-1550元/吨区间，基本和国储收购价格保持一致。大连港口平仓价也提升到1650-1680区间。华北黄淮地区马上进入多雨期，这对后期用粮企业以及贸易商采购都形成阻碍，恐怕一部分企业可能出现“断粮”的局面。值得一提的是，东北地区粮源告罄，若国储顺价销售仍未启动，后期华北黄淮地区将成为主要供应地，因此预计近期内华北黄淮地区涨势能够得以保持，局部地区可能出现短暂的大涨行情。

国储收储目前已经接近3000万吨，估计在未来一段时间内要完成4000万吨的收储计划几乎不可能。现在的关键是，现货供应并不充足，特别是东北玉米走大连港口往南方港口发运这条线路。当前由于黄淮华北产区玉米对南方销区的补充，才使得供求仍然能维持平衡，价格也保持稳定。4月底5月份之后随着华北产区玉米货源的枯竭，这一平衡必然会被打破，届时市场都会期望国储拍卖来解决粮源的问题。国储的拍卖价格也就决定未来玉米价格的中枢。那下面我们来分析一下国储拍卖价格的几种可能版本：

国储东北产区收购价格为折安全水1500元/吨（二等）1540元吨（一等）

第一种可能性：国储主要是以调控为目的，并不是为了盈利，参考小麦拍卖的原理，在原有收购价格上略加一个收购成本50元左右，产区成本1550元/吨。这样核下来到大连平仓成本不会低于1650元吨。

第二种可能性：有消息称国储明年会提高玉米的收储价格，幅度大致在8%-10%区间，这就和小麦的情况有些类似了。参考小麦的拍卖情况，为了同明年收购价格能够顺利过渡，所以小麦的逐月拍卖价格都等幅上升。如果价格上浮10%，那么明年玉米的收购价格应该在1650元/吨。如果按照5月份开始拍卖，到12月开始收购的话，7个月需要上浮150元/吨，则每月拍卖价格上涨20元左右。这样的话5月如果拍卖价格底线定在1500元/吨，则9月拍卖价格应该在1580-1590元/吨，折大连平仓价格1680-1690元/吨。如果加上收购成本50元/吨，则大连平仓价格在1730-1740元/吨。

第三种可能性：国储拍卖价格会在收购价格1500元/吨的基础上加上50元/吨的收储费用、50元的烘干费用、12-13元/吨.月的仓储费用和资金利息，则拍卖底价应该在1650元/吨左右，折大连平仓价格1750元/吨。

综合这三种可能性来看，第二种可能性偏大，而且即使是最坏的第一种情况来看，目前9月期货合约1680-1690区间的价格来看，风险也不是很大。从技术上看，60日均线在1664，所以1665-1680区间建仓，往上至少可以看到1740，极限可能到1800。

混沌投资农产品部

周震霖

2009-4-3