一、老糖的库存
广西糖协公布数据显示:截至9月底广西全区累计销糖758.7万吨,食糖产销率99.44%,同比提高10.42个百分点,全区工业库存4.3万吨。其中9月当月销量29.26万吨。
广西糖厂库存应该不超过五万吨,但是其他库存还是有大约50-60万吨,基本可以销售到11月份开榨,而且最近运输也出现了一些瓶颈,不少销区采购的糖还积压在南宁和柳州的仓库里,再加上郑州SR0911期转现交割了几万吨糖也在广西仓库里。如果考虑销区目前库存薄弱的情况,那广西目前还有50万吨左右的老糖库存也算正常,到新糖开榨的时候不会出现太多的结转库存。
二、甘蔗生长情况
目前甘蔗的生长基本正常,但是由于前期干旱的影响高度同比还是不够,尤其是今年新种蔗影响比较大。四大主产区中柳州可能要相对差一点,但是最近出现了降雨还是有效的缓解了旱情,干旱对产量的最终影响还是要等到开榨的时候才能有初步的评估,如果10月和11月降水还是偏少,那情况会变的更糟糕。
三、新榨季产量
对于新榨季的产量目前糖厂和贸易商都存在不同的看法,基本可以分成三派,减产、持平和增产。
以某糖厂为主的多头阵营分析产量只有720万吨左右,同比减产40-50万吨,对应全国产量为1160万吨,糖价将会出现大幅上涨,需要国储拍卖两百万吨才能保证市场供应,所以前期大量买入郑州白糖期货。他们认为新糖会达到5000元/吨以上的价格,甚至会创历史新高。
其他数家广西糖厂和市场主要参与人士认为产量持平会略减,广西产量大约为750-760万吨,这样对应全国产量大约为1200万吨左右,需要国储抛储100万吨左右才能保证市场供应,所以对新榨季价格预测认为会保持高位运行,新糖不可能会跌破4000,高点可能会达到4500-4800元/吨.
另外一大型糖业集团老总则认为广西将会出现增产,产量大约800-830万吨,如果后期天气正常不排除产量可以达到850万吨的可能,这样全国产量将会达到1320万吨左右,如果考虑结转糖以及高糖价对消费的抑制等影响基本,那明年基本可以达到供需平衡,如果国储抛售储备糖,那不排除糖价会探底3800元/吨的可能。
目前认为持平的人大约有三分之二,认为减产和增产的人都不是太多,但是由于从现在开始到收榨还有半年的时间,后期干旱和霜冻的意外天气的出现还不好判断,所以对产量的预估还有不断修正的过程。从我们在广西看到的情况初步分析基本还是赞同持平或者略增的情况,产量预估在780-800万吨左右,对应全国产区不会超过1300万吨,这样全国会出现超过100万吨的缺口,需要国储拍卖才能保证市场供应。
四、开榨时间
糖厂分析今年的情况后本来预计开榨时间可以略晚一点,但是考虑今年高糖价高利润的情况,目前甘蔗涨势正常,所以还是会比上榨季提前一点,这样和正常开榨时间基本一致,广西从11月1号开始有糖厂开榨,中旬左右将会达到高峰,大部分糖厂都会在11月下旬开榨完毕,这样广西的新糖可以在11月下旬大规模上市,按照产能预测广西满负荷运转的一天可以产出5万吨新糖。
五、库存以及消费情况
目前老糖在销区的库存都比较薄弱,10月份销售进入淡季后商家库存也减少,都在等待新糖上市。现在广西也有不少消费商考察产量,有饮料厂已经找糖厂订了4300元/吨的新糖采购意向,据说今年的饮料消费还是出现了两位数以上的增长,糖价的大幅波动也对他们的生产造成了一些影响。
综合一些信息我们判断虽然糖价维持在4000以上的高位运行会导致替代品的大规模出现,但是由于经济形势的好转整体的消费量是会增加的,这样食糖的消费就不会出现大规模的萎缩,新榨季的消费应该在1400万吨左右。
六、结论
通过对广西糖厂和贸易商以及批发市场的走访后,我们初步对新榨季的判断认为产量持平或者略增,大约在780-800万吨左右,这样全国产量大约1280-1300万吨,消费量1400万吨,将会出现100-120万吨左右的缺口,需要国储拍卖储备糖来保证市场供应。从其他渠道了解到国储的拍卖底价不会低于4200元/吨,这样广西新糖的销售均价也应该在4200元/吨,下方空间比较小,而往上看则还有霜冻和干旱的天气隐藏利多成分,以及外盘大幅上涨的可能,所以上方还是有一定的做多空间。
混沌投资 刘晓熙