进口成本与国内价差分析:
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升贴水 |
CBOT(K) |
进口成本 |
Y1005 |
对应豆粕成本 |
M1005 |
套保利润 |
巴西 |
160 |
985 |
3420 |
7160 |
2771 |
2845 |
74 |
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升贴水 |
CBOT(N) |
进口成本 |
Y1009 |
对应豆粕成本 |
M1009 |
套保利润 |
阿根廷 |
130 |
985 |
3314 |
7100 |
2652 |
2810 |
158 |
从上表的进口成本跟踪可以看出,目前9月南豆进口压榨出的豆粕成本比期货盘面价格低了158元。5月的压榨利润也在70左右。考虑到09-10年度整体全球大豆库存有明显恢复的背景,在3月南美大豆集中上市之后,油厂压榨利润应该维持在持平到小亏水平才合理。
其它影响因素分析:
1、FOB基差:
FOB基差整体看跌,今年南美大豆种植面积增加,产量会较大幅减产的08/09年度有明显上升。供应压力之下为了和预销售数据良好的美豆争夺市场,FOB基差下跌概率较大。
2、海运费
短期,略有回调,长期看比较中性。暂时不会对成本产生太大影响。
3、汇率
美元弱势格局已经确定,整体不会有大的影响。
4、国内供需
国内供应短期内看11月之前都比较紧张,但是考虑到国储200万吨补贴大豆压榨后供应市场,对现货是一个冲击,后期美豆集中到港之后原料也会逐渐充裕,过渡到南美大豆上市之后更是宽裕。总体供应是不断宽松的趋势。
5、期现价差
目前国内豆粕存在巨大的期现价差,这是对当前套利唯一不利的,但是考虑到后期现货价格下跌的必然趋势,目前的期现价差也还可以接受。
混沌投资 周震霖