混沌投资

CBOT油粕比价走势分析

日期：2009-9-25 | 阅读 (645)返回

植物油产量	05/06	06/07	07/08	08/09	09/10	年度变化率
椰油	3.47	3.26	3.49	3.55	3.63	2%
棉籽油	4.9	5.13	5.22	4.85	4.78	-1%
橄榄油	2.66	2.91	2.84	2.97	2.99	1%
棕榈油	35.98	37.33	40.99	42.76	45.08	5%
棕仁油	4.4	4.48	4.9	5.14	5.28	3%
花生油	4.97	4.51	4.9	4.99	4.6	-8%
菜油	17.3	17.01	18.29	20.43	21.44	5%
豆油	34.62	36.36	37.55	35.9	37.35	4%
葵花油	10.6	10.61	9.67	11.58	11.58	0%
合计	118.9	121.6	127.85	132.17	136.73	3%

植物油消费	05/06	06/07	07/08	08/09	09/10	年度变化率
椰油	3.51	3.33	3.44	3.41	3.61	6%
棉籽油	4.84	5.01	5.09	4.8	4.71	-2%
橄榄油	2.72	2.88	2.92	2.94	2.96	1%
棕榈油	35.21	37.57	39.72	41.95	44.95	7%
棕仁油	4.2	4.53	4.77	5.16	5.24	2%
花生油	5	4.67	4.86	4.85	4.74	-2%
菜油	16.93	17.45	18.42	20.09	21.23	6%
豆油	33.57	35.79	37.71	35.93	37.29	4%
葵花油	9.81	10.27	8.93	10.96	11.13	2%
合计	115.79	121.5	125.86	130.09	135.86	4%

植物油库存	05/06	06/07	07/08	08/09	09/10	年度变化率
椰油	0.28	0.33	0.39	0.5	0.44	-12%
棉籽油	0.21	0.22	0.24	0.17	0.14	-18%
橄榄油	1.14	1.12	0.98	0.91	0.85	-7%
棕榈油	3.77	3.86	4.23	4.35	3.86	-11%
棕仁油	0.46	0.35	0.42	0.52	0.42	-19%
花生油	0.2	0.06	0.09	0.2	0.06	-70%
菜油	0.66	0.42	0.42	0.83	0.84	1%
豆油	3.45	3.34	2.81	2.57	2.36	-8%
葵花油	0.81	0.54	0.46	0.71	0.71	0%
合计	10.98	10.24	10.04	10.76	9.68	-10%

从以上USDA对未来一个年度整体植物油的供求分析来看，09/10年产量稳定增长3%左右，消费增长4%；其中豆油产销增长都在4%，基本平衡，库存下滑8%；棕榈油产量增加5%消费增长7%，库存下滑11%；菜油产量增长5%消费增长6%，库存持平略增。植物油总库存减少10%。从连续几年的情况看，产销年均都保持增长，库存则明显呈现震荡下降，考虑到生物柴油工业用途的增加，70美金左右的原油价格如果能进一步维持，后期植物油结转库存下降将继续保持，除非价格明显上涨抑制需求。

技术面：比价图上看豆粕/豆油比价在过去几年基本都在5-10区间波动，00年之前有过大幅高于这一区间的比价，那时候植物油不存在生物能源的概念，结合库存05-08年持续下降，比价关系也从波动区间的上轨向下轨移动，随后在08/09年度库存大幅上升之后比价回归到目前8-9的区间，由于豆粕消费相对平稳，豆油收到工业需求的影响，库存波动对价格造成影响更大，豆油库存同粕油比价关系呈正相关。

基本面：总体供求格局参考前面的表格。由于美国豆油库存在整个08/09年度都维持在高位，原油价格大幅下跌，导致粕油比价始终维持在8-9区间的相对高位，随着经济回暖，原油价格保持在70美金左右，对工业需求增加具有积极作用，后期随着整个植物油及豆油库存的下降，全球大豆的丰收，这一比价很可能回归到7甚至7以下去。

混沌投资周震霖
2009-9-25