A股：
3月份经济数据整体偏暖，市场信心恢复最新披露的3 月份PMI 数据佐证了经济短周期改善，尽管改善的持续性需要进一步观察。宽信贷的投放对支撑国内实体经济企稳起到了作用。在通胀数据不突破“3”之前，我们认为宽信贷的格局不太会改变。
尽管地产的火爆行情已经引起了管理层的注意，但随着二三线城市成交的复苏，地产销售依旧火爆。目前看来，地方政策仍处对于地产宽松，但长期看，当前销售的火爆非常难维持。
通胀数据低于预期，猪肉、鲜菜供给短缺虽使食品价格维持同比涨势，但环比已开始回落。而工业品看，产能过剩背景仍在延续。
国债利差出现上涨，3月份金融数据显示政府加杠杆，有助于经济的暂时企稳。目前看来，地产成交的复苏及信贷数据的持续都有利于市场风险偏好的改善。
养老金预计上半年可能会入市，为股市带来新增资金。此外还有保险加大权益类投资。
风险上，供给侧改革及地产成交火爆背景下，今年最大的风险在于信用风险暴露引致风险偏好快速收缩，信用风险的爆发可能使得利率也大幅飙升。
DAX：
德国出口2月反弹，增幅创五个月最大并高于预期，因欧洲伙伴国的需求跳增。来自欧盟国家的需求在2月增加 5.5%，对非欧元区国家的出口跳升9.3%，对欧盟以外国家的出口增加2.0%。目前看来数据可持续行需要观察。
欧美经济一般同步辐射，但本轮欧洲经济复苏明显要慢于美国。更多是受到难民及政治因素导致。
ECB加大QE政策同时推出新的TLTRO希望刺激借贷，但目前来看银行市场借贷意愿不是很强。但对于公司债来说，金融市场反应往往会跟明显，国债收益可能下降空间有限，但企业债的下滑空间可能更大。
如果企业融资成本下降，但银行借贷意愿不强，可能表现为企业投资意愿不强，但其盈利出现改善的情况。
美国核心通胀上升明显，由于欧洲银行持有了大量的美国固定收益产品，如果说美元利率上行，欧洲银行资产在如此大杠杆的背景下，可能会面临大幅的减值。所以美国工资通胀继续上涨后，欧洲银行股可能会受到明显的抛售。
