A股：
经济面，食品上涨周期归来带动通胀超预期回升，会对货币政策构成明显制约。1月和2月结合起来信用投放仍偏积极。在基础货币收缩，出口疲软背景下，只有通过内部加杠杆的方式才能维持经济的增长。2月份投资数据企稳，房地产及基建投资的拉动比较明显。
资金面，之前影响货币市场的天量回购被降准替代，货币市场波动将会减小。而上周看外资是市场稳定的重要力量，融资数据下行，表明是没有杠杆的资金，加大了长线资金的可能性。
CPI和PPI双升利好近期修复行情。国债利差出现上涨，风险上，供给侧改革及地产成交火爆背景下，今年最大的风险在于信用风险暴露引致风险偏好快速收缩，信用风险的爆发可能使得利率也大幅飙升。
两会后下跌形成了市场的一致预期，这意味两会前就会有人减仓出来。但最近市场缩量下行，可能预示这实际下跌抛压已经消化完毕。
风险上地产的火爆行情已经引起了管理层的注意，可能会引起市场对地产政策收紧的担忧。
另外由于现在政策对市场影响较大，两会缩量可能是来自监管层的压力。
DAX：
ECB加大QE政策同时推出新的TLTRO希望刺激借贷，但目前来看银行市场借贷意愿不是很强。但对于公司债来说，金融市场反应往往会跟明显，国债收益可能下降空间有限，但企业债的下滑空间可能更大。
如果企业融资成本下降，但银行借贷意愿意愿不强，可能表现为企业投资意愿不强，但其盈利出现改善的情况。
经济面看，油价走低和汇率贬值的积极影响逐渐消退后。经济开始出现下滑，欧元区2月ZEW，希腊CPI同比-0.7%，低于市场预期的-0.2%；德国1月PPI环比-0.7%，低于市场预期的-0.3%。
美国核心通胀上升明显，由于欧洲银行持有了大量的美国固定收益产品，如果说美元利率上行，欧洲银行资产在如此大杠杆的背景下，可能会面临大幅的减值。所以美国工资通胀继续上涨后，欧洲银行股可能会受到明显的抛售。
长期看，美国缩小资产负债表的大趋势没有变。欧央行处于持续扩表的中，欧元资产的价格很难下跌，因此相比而言，我们认为欧股明年表现会强于美国。
