A股：
资金面，之前影响货币市场的天量回购被降准替代，货币市场波动将会减小。而上周看外资是市场稳定的重要力量，融资数据下行，表明是没有杠杆的资金，加大了长线资金的可能性。
外汇市场交易量相对低，目前只有160多亿成交，人民币阶段性贬值暂缓。
CPI和PPI双升利好近期修复行情。近期市场企稳反弹是对前期过度悲观预期的修复，把握两会前后（政协3月3-13日、人大3月5-15日）博弈的时间窗口。而如果供给侧改革如能切实实施，有利于商品板块的利润修复，银行坏账的担忧的缓解。
国债利差出现上涨，1月份金融数据显示政府加杠杆，有助于经济的暂时企稳。目前看来，地产成交的复苏及信贷数据的持续都有利于市场风险偏好的改善。
风险上，供给侧改革及地产成交火爆背景下，今年最大的风险在于信用风险暴露引致风险偏好快速收缩，信用风险的爆发可能使得利率也大幅飙升。
此外地产的火爆行情已经引起了管理层的注意，可能会引起市场对地产政策收紧的担忧。
DAX：
短期看，欧盟公投以及欧洲难民危机带来的政治风险仍对风险情绪改善构成压制。
经济面看，油价走低和汇率贬值的积极影响逐渐消退后。经济开始出现下滑，欧元区2月ZEW，希腊CPI同比-0.7%，低于市场预期的-0.2%；德国1月PPI环比-0.7%，低于市场预期的-0.3%。
从美国日本经验看，推QE后经济出现反弹都会出现再度回落，3月的货币政策会议可能采取进一步行动。但从欧债收益率来看，市场已经反映了宽松的预期
由于欧洲银行持有了大量的美国固定收益产品，如果说美元利率上行，欧洲银行资产在如此大杠杆的背景下，可能会面临大幅的减值。所以上周美国工资超出预期之后，欧洲银行股受到了明显的抛售。
实际上，德银的外汇敞口更多的是对冲性的头寸，虽然我们看不到德银具体在衍生品上持仓，但目前来看其是性对安全的。除非市场出现流动性风险，使得对冲的头寸无法平仓。
长期看，尽管ECB宽松不达预期，但是欧洲扩涨资产负债表，美国缩小资产负债表的大趋势没有变。在央行处于持续扩表的中，资产的价格很难下跌，而美联储由于资产规模下滑是大概率的，其货币增长很大依赖于经济活动复苏带来的货币乘数的上涨。因此相比而言，我们认为欧股明年表现会强于欧洲。
