节后国内铜依然维持了节前的强劲走势，总体比价维持在高比价，现货一直处于进口盈利，而远月进口亏损在500以内，形成这种高比价的原因有很多。

第一，国内供需

12月份国内产量在30万吨，比上个月减少3万吨，主要是国内废铜供应减少之后使得冶炼原料受到一定的限制，同时一些企业出现检修也影响了产量。

08年全年完成产量370.39万吨。比07年增加了30万吨。

12月份进口21万吨。从我们看到的明细看，主要集中在一般贸易（9.9万吨，比前期增加了3万吨）以及到保税的铜（6万吨，比前期增加了4万吨）。

08年合计进口145.82万吨，比07年减少4万吨。

08年表观消费506万吨，07年为477万吨，增加了30万吨。

不过这里面我们要考虑12月份在进口里有一部分是国储收货，以及对于国内的收货情况。

从上面的表格看，国内的铜的产量出现了减少，虽然进口量很大，但是有国储的进口铜，并且这些货不会流入市场，从而实际的现货供应并没有统计数据那么大。

第二，国内废铜

在国内废铜进口减少之后，国内废铜的短缺造成了消费商对电铜需求的增加。

一部分废铜属于直接消费的，这部分在废铜减少进口之后国内的消费商增加了对电铜的需求，支撑了国内现货价格以及升贴水。

废铜的另外一个用途在于进入冶炼商，这部分的减少使得国内的冶炼商原料短缺，从而造成国产电铜供应的减少。

以上的两个方面的因素影响也是近期国内铜供应的紧张。

第三，进口盈亏

国内现货的进口盈利持续了4个月，从08年9月初开始一直持续进口盈利，最高的的有2000以上，目前维持在盈利700以内。

进口成本：(3440+120-36)*1.17*6.84+200=28400

而国内现货销售在29000左右，盈利600，而远月亏损在300以内。

第四，套利分析

从目前的情况来看，国内供应并没有出现大量的过剩，同时在国内资金的推动下，国内远月价格十分坚挺。

现货情况虽然在前期出现了一定幅度的下降，但是在贴水格局维持的时间并不长，而且国内现货月的价格高出临近月份近700元，这样的格局说明现货的坚挺。

从持仓上看，国内外月差不利于目前正套的持仓，因此，目前价位的正套投资还需谨慎。

混沌投资 税鹏辉