现货：国内铜0-3月back扩大100元至200，现货升水扩大20元至50，期货价格下跌，现货升水小幅上升，交割货源流出，下游看跌保持观望，未出现大量逢低补货。
Premium：现货月比价上升至7.22，现货进口亏损缩小400元至760元，洋山premium下跌5美金至63美金，进口亏损缩小未触发报关进口量上升，镍进口亏损小也导致铜报关进口需求下降。海外升水稳定，欧洲CIF鹿特丹43美金，美国135美金。
库存：交易所合计库存51.6万吨，下降1.8万吨，SHFE库存16.3万吨，下降1万吨，为连续第7周下降。LME库存33.1万吨，下降7175吨，主要下降在安特卫普、新奥尔良。注销仓单11.8万吨，下降8750吨，注销仓单占比35.6%。
持仓：5月19日Comex铜基金净多5.2%，基金空头下降949手，多头下降124手，空头减仓导致基金净多继续上升。
TC：5月中旬全球TC均价稳定，全球均价90，矿山-冶炼厂93，亚洲冶炼厂在现货市场购买较多，但2季度冶炼厂检修影响了精矿需求，TC维持稳定。
综述：从4月全球去库存的情况来看，季节性短缺是确定的，去库存的幅度只略低于去年，5-6月供应上国内有祥光检修的问题，国内大概率要继续去库存，价格有继续向上的空间。
