A股：
532份公布的基金一季报来看，基金对金融板块的热衷度出现了明显下滑。金融板块占基金净值比重从2014年末的8.19%下滑到了6.19%;占股票投资市值比重从24.14%大幅下滑到14.35%。即基金在一季度减持金融板块幅度接近10个百分点。基金目前大幅超配创业板。从基金存量的角度，仓位调整可能难以拉动创业板，但是现在新发现的基金看，50%以上都是将投向创业板的基金。
近期国内的一线城市房地产市场复苏明显。虽然目前三四线城市的地产供需结构不平衡，但如果一二线城市房价持续强势上涨，最终对三四线城市房价也会有带动作用，这时候可能就会分流股市的资金重新回到楼市。但是在新开工低迷的情况下，实体对股市稀释的能力还比较有限。从新增开户数看，由于一人多户政策放宽，导致上周数据出现较大波动。但是从现在营业部排队开户情况，散户的资金还是持续进入。
从风险来看，如果人民币资本项目放开，能开引起资本的外流。现在中国各类资产都体系为较高的估值，从投资的角度，资金可能出现撤离。
板块上整体还是普涨格局，但随着基建仓位的轮动，预计银行、保险板块还是能再次走强。
DAX：
当周，全球主要股指也多数走高，纳指累计大涨3.3%，道指累计上涨1.4%，标普500指数累计上涨1.8%。欧洲主要股指普遍上涨，法国CAC40指数涨1.13%。但德国股指出现回调迹象。
经济出现筑底逐步传递到盈利上。上周大批量的好坏互现的企业季度业绩报告。比如复苏较好的西班牙，第四大银行萨瓦德尔银行也发布了季度财报，报告显示该银行第一财季盈利增长75%。而银行本身一致性较强，也有较强的周期性，所以可以预计银行股预计利润会逐步恢复。
目前利率市场有出现反弹的迹象。之前市场的逻辑在于QE推动，不断压低债券市场利率，导致债券市场的资金不断进入股市。但是现在看来，经济复苏最好的西班牙，其长期债券利率已经出现反弹迹象。而这可能会使得经济企稳带动利率反弹，持外经济复苏也吸收了QE的资金。
希腊不确定性，短期压制风险偏好。希腊风险始终压制欧洲股市，但其实也是为欧洲上涨减缓速度，而如果希腊事件解决，欧洲经济顺利复苏，可能欧洲会加速上涨后，逐步盘整。
日经：
日本央行及养老金持续配置股市。日本股市近期大涨背后的原因是国内对股票需求持续旺盛，尤其来自日本养老金基金和日本央行的需求。资金的流向已开始发生变化，之前从存款流向国债的资金开始转为流向股市。
日本政府可能同中国类似，通过股市救国内经济。而从现在看来，日本经济数据也的确出现复苏，贷款数据也出现反弹，所以日经预计还有进一步上涨的空间。
但日本股市仍估值过高。由于日本自身极度宽松的流动性，以及日本企业盈利水平相对较低，此外还有对日本宽松政策的过高预期，导致日本股市过高的估值。
建议做到日经。我们预计日本经济会逐步复苏，而未来的行情有可能是日经同日元的背离的行情。
