咨询机构Informa在1月15日公布了最新的15/16年度大豆和玉米种植面积，在旧作定产的背景下，新作的种植面积越来越受到人们的关注，接下来我们将从大豆玉米比价和种植成本两个方面来预估一下明年的美国玉米种植面积和有可能在接下来一段时间里发生的变化。

大豆和玉米的种植收益对比

        在假定大豆玉米比价和种植面积的比有相关性的前提下，我们对CBOT大豆和玉米主连合约比价与下一年度的种植面积做以相关性分析，得到在前一年的12月份，大豆和玉米比价和种植面积比的相关性最高，达到57.29%，所以我们用14年12月份的比价用以分析新作的种植面积。

        若按12月比价相关性最高来假设，那么农民的决定则取决于12月盘面大豆和玉米的种植收益，成本则参考USDA的种植成本来对比，当然，在目前的原油价格大跌的格局下，玉米和大豆的种植成本将显著降低，但由于玉米的种植成本中肥料等原油相关成本更高，所以减幅更明显。

        由于USDA的最新种植成本数据只更新到2013年度，而14/15年度和15/16年度只有预估值，我们参考了USDA的预估值（截止至14年12月15日），但做了一定的调整；调整的主要方向是由于原油价格的下跌，下调了可变动成本，其中大豆下调了3%，而玉米下调了5%，这主要是由于玉米的化肥等原油相关成本占比较大的原因。这样得到目前的大豆种植成本比USDA预估值降低5美元，而玉米种植成本比USDA预估降低了18美元。

        这样我们得到过去四年的每英亩种植收益，可以显著的看到去年对应盘面12月价格，大豆的种植收益明显好于玉米，这也是为什么，最终在当年大豆的种植面积意向要比市场想象的要多，而这也符合去年年初大豆结转库存较低，而玉米相对充沛的事实。

        我们得到的新作即15/16年种植成本，则完全和去年的情况相反，玉米的每英亩种植收益要好于大豆的种植收益，预估玉米种植收益为-2.4%，而大豆-1.5%，绝对价值上玉米亏损9.8美元，而大豆亏损11美元。

        当然，这里我们需要额外注意两点，第一，相对于大豆，玉米本年度的基差更低，现货贴水维持在20美分左右，而大豆的大部分地区基差远低于这个水平，现货大豆更强，这使得北部south dakota和north dakota这样运输困难，基差水平更低的州更愿意选择种植大豆；第二，在部分大豆单产相对好于玉米单产水平的州内，这一收益相差水平可能还是更倾向于种植大豆。