美股：
截至12月12日，市场对4季度标普500盈利增长的预期中值为3%，其中，市场预期电信行业盈利增长最高，能源行业是市场预期盈利下滑最大的行业。9月30日，市场预期4季度标普500总体盈利增长8.4%。目前标普500行业指数未来12个月PE股指为15.9倍。
本周公布第三季度美国实质GDP的环比年化增长率为5.0%，与2003年第三季度以来的最好表现持平，相比之下此前公布的初值为3.9%，这一向上修正的主要原因是消费者支出和商业投资高于此前预期。11月份美国耐用品订单环比下降0.7%，主要由于预期中来自于波音飞机订单的提振效果未能成为现实。密歇根大学/汤森路透12月消费者信心指数最终读数从93.8下修为93.6，符合市场预期，93.6仍是2007年1月以来的最高值。美国11月消费者开支增长0.6%，高于10月份0.3%的读数。接受MW调查的经济学家平均预期该指数增长0.5%。与此同时，12月份的个人所得增长0.4%，为5个月以来的最快增速。MW调查值为增长0.5%。
从周行情上看，美股全线上涨，道指连涨七个交易日，标普500指数与道指分别再创最高收盘纪录，罗素2000指数创历史新高。行业板块方面，公用事业和可选消费品行业表现相对较好，分别上涨3.67%和1.92%,健康医疗和能源行业继续表现落后，分别下跌1.95%，和0.61%。巴克莱高收益企业债收益率从上周的439%回落至4.75%。10年期国债收益率从上周的2.16%反弹至2.25%。
CFTC净多持仓大幅增加，多头增仓，空头减仓。截止12月16日：标普500股指期货CFTC净持仓由净多31437，增加77324，至净多108761；非商业空头仓由476654，减少41422，至435232；非商业多头持仓由508091，增加35902，至543993。
美联储认为就业和通胀指标将向其目标的水准靠拢，虽然仍坚持在QE 完全退出后一段时间内保持目前低利率是合适的，但关于何时加息的争论有所升温。美联储何时加息取决于“就业+通胀”双目标。美联储未来货币正常化进程将依赖经济数据而定，这就意味着未来宏观数据的变化将对资产价格产生直接影响。美联储资产规模停止扩张，以及加息临近阶段和加息的初期，美国标普500指数均呈现震荡态势。通胀超预期上升及加息提前可能导致市场对此做出反应，并出现一定幅度的回调，根据历史经验，这种回调的幅度通常在7%左右，而调整则主要体现为估值水平的变化，调整幅度通常要高于股指回调幅度2个百分点左右，即市盈率估值可能从当前的18倍回到16倍左右。
预计标普500行业指数将维持目前16倍左右PE估值水平，企业盈利同比增速维持7%-8%左右的水平，并继续推动股指2015年上行不超过10%幅度。后续加息预期升温，并使得指数出现阶段8%的短期回调，估值回调幅度可能为10%左右。若无超预期的事件出现，我们预计估值水平难以突破目前的水平，而股指涨幅将会低于盈利改善的幅度。
日股：
12月27日，日本内阁批准3.5万亿日元（约合291.7亿美元）的额外经济刺激方案，以拯救接连两个季度发生经济萎缩的日本。日本内阁称，预计该经济刺激一揽子方案将提升日本实际GDP增速0.7个百分点。日本首相安倍晋三在东京发表讲话时称，今日出台的系列措施还包括支持经济条件欠佳的民众购买取暖燃料、为中小企业提供低息融资、为民众发放购物券、支持地方政府。日本财务大臣麻生太郎今日表示，这份新的刺激措施将于2015年1月9日开始施行。
全周来看，日经225指数累计上涨1.12%至17,818点，基本收复12月8以来的跌幅。日本10年期国债收益率继续下行至记录低位0.33%。
CFTC持仓净多大幅增加，多空同时减仓。截止12月16日：日经225股指期货CFTC净持仓由净多1224，增加4001，至净多5225；非商业空头仓由21923，减少7379，至14544；非商业多头持仓由23147，减少3378，至19769。
货币政策方面，日本央行11月货币政策会议意外放宽货币政策，投票结果为5-4。日本央行决定加快扩大基础货币的速度，至每年80万亿日元(7,260亿美元)。央行之前的目标为每年增加60-70万亿日元。日本央行还决定增加年度政府公债购买规模约30万亿日元，并将所持日债的平均存续期延长至10年左右。央行还决定，将上市交易基金(ETF)和日本房地产投资信托(JREIT)的年度购买规模扩大两倍；ETF购买量将每年增长3万亿日元。声明并显示，央行将持续量化加质化宽松政策，直至达成2%的稳定通胀率；以不设限的方式实施量化与质化宽松政策(QQE)。在超预期的货币政策推动下，日经指数将继续上涨。
日本首相安倍晋三在11月18日召开的新闻发布会上宣布，决定将上调消费税的时间推迟18个月，承诺不会再一次推迟上调消费税，并将在11月21日解散众院，提前举行选举。日本原定于2015年10月再次上调消费税至10%，这将意味着消费税上调时间将为2017年4月。消费税延迟18月，众议院提前选举，安倍经济学还能继续试验，日经上涨趋势不变。中间的不确定因素主要来自日元避险属性，欧美金融市场风险偏好情绪下降导致京荣市场大幅波动时，日元阶段升值会给日经指数带来阶段下行压力，但不会改变日经上涨趋势。
